从主要国家汇率史看人民币汇率走向.docxVIP

正文目录 人民币破“7”引关注 3 经济基本面决定汇率长期走势 3 经济增长，但汇率贬值的典型：印度 4 失去 20 年，货币却依旧坚挺的日元 8 人民币的长期稳定有坚实基础 11 风险提示 12 图表目录 图表 1：近期，人民币汇率破“7”引发市场广泛关注 3 图表 2：美元指数与美国 GDP 占全球 GDP 比重高度吻合 4 图表 3：英镑走势与英国 GDP 占美国比重 4 图表 4：俄罗斯卢布与其经济走势相近 4 图表 5：巴西雷亚尔与经济走势关系 5 图表 6：澳洲经济与澳元走势高度相关 5 图表 7：印度卢比与经济趋势呈现相反走势 5 图表 8：印度股指在过去几年表现亮眼 6 图表 9：剔除掉汇率因素，印度股指涨幅较为有限 6 图表 10：2018 年印度的进出口结构 7 图表 11：印度的贸易差额与汇率走势 7 图表 12：印度财政赤字逐年攀升（10 亿印度卢比） 7 图表 13：印度财政赤字占 GDP 比重超 5% 7 图表 14：印度外债与外汇储备 8 图表 15：欧洲 GDP 占美国 GDP 比重虽下行，但欧元却相对坚挺 8 图表 16：欧元与美元走势相反 9 图表 17：日元汇率与日本经济占美国 GDP 比重 9 图表 18：日本企业的海外生产比率 10 图表 19：日本企业的海外销售率 10 图表 20：日本的对外直接投资（亿美元） 10 图表 21：日本持有的国外证券资产（亿美元） 10 图表 22：2018 年末主要国家外汇储备（亿美元） 11 图表 23：日本外汇储备（包括黄金，亿美元） 11 图表 24：中国 GDP 占全球比重一路攀升 11 图表 25：中国贸易差额 12 人民币破“7”引关注 近期，人民币汇率破“7”引发了市场广泛关注。而自然而然的问题是，人民币汇率将来走势会如何？贬值是否会持续？在贸易战的阴云之下，短期汇率走势或依然承压，但如果撇开短期消息的扰动，放在历史的长河中来思考，又会是怎样一番景象？ 我们不妨从主要国家的汇率史中去找寻其中的规律。 图表 1：近期，人民币汇率破“7”引发市场广泛关注 中间价:美元兑人民币即期汇率 中间价:美元兑人民币 即期汇率:美元兑人民币 7 6.8 6.6 6.4 6.2 2018-06-062018-07-062018-08-062018-09-062018-10-062018-11-062018-12-062019-01-062019-02-062019-03-062019-04-062019-05-062019-06-062019-07-062019-08-066 2018-06-06 2018-07-06 2018-08-06 2018-09-06 2018-10-06 2018-11-06 2018-12-06 2019-01-06 2019-02-06 2019-03-06 2019-04-06 2019-05-06 2019-06-06 2019-07-06 2019-08-06 来源：Wind， 经济基本面决定汇率长期走势 从主要国家汇率长期走势看，经济基本面是决定汇率走势最重要的因素。如虽然美国持续保持着第一大经济体的位置，但随着其他国家的崛起，美国 GDP 占全球GDP 比重从 1960 年 40%跌落至当前仅 24%，随着美国经济占比的回落，美元指数也呈现整体回落趋势。而在趋势下行的过程中，美元指数也基本随着美国经济周期的波动而波动，比如 1980-1985 年，1995-2001 年间，随着美国经济在全球占比的提升，美元指数也跟着走强。整体看，美元指数与美国经济是呈现高度吻合的走势。 图表 2：美元指数与美国 GDP 占全球 GDP 比重高度吻合 GDP占全球比重:美国美元指数: GDP占全球比重:美国 美元指数:月(右轴） 36 155 34 145 32 135 125 30 115 28 105 26 95 24 85 22 75 1971-011973-031975-051977-07 1971-01 1973-03 1975-05 1977-07 1979-09 1981-11 1984-01 1986-03 1988-05 1990-07 1992-09 1994-11 1997-01 1999-03 2001-05 2003-07 2005-09 2007-11 2010-01 2012-03 2014-05 2016-07 2018-09 来源：Wind， 与美国类似的还有许多其他国家，比如英镑兑美元走势与英国占美国 GDP 走势相近，此外，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、澳元与澳洲经济等均