利率期权和利率互换的基本原理.pptVIP

利率期权和利率互换的基本原理 组员：程倩曦 张目 姚若飞 韦世全 曾盈 吴德磊 利率期权的功能 利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。 借款人通过买入一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。 几种常见的利率期权 利率期权有多种形式，常见的主要有: 利率上限 利率下限 利率上下限 利率上限（Interest Rate Cap） 利率上限是客户与银行达成一项协议，双方确定一个利率上限水平，在此基础上，利率上限的卖方向买方承诺：在规定的期限内，如果市场参考利率高于协定的利率上限，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分；如果市场利率低于或等于协定的利率上限，卖方无任何支付义务，同时，买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权手续费。 利率下限（Interest Rate Floor） 利率下限是指客户与银行达成一个协议，双方规定一个利率下限，卖方向买方承诺：在规定的有效期内，如果市场参考利率低于协定的利率下限，则卖方向买方支付市场参考利率低于协定的率下限的差额部分，若市场参考利率大于或等于协定的利率下限，则卖方没有任何支付义务。作为补偿，卖方向买方收取一定数额的手续费。 利率上下限（Interest Rate Collar） 利率上下限是指将利率上限和利率下限两种金融工具结合使用。具体地说，购买一个利率上下限，是指在买进一个利率上限的同时，卖出一个利率下限，以收入的手续费来部分抵销需要支出的手续费，从而达到既防范利率风险又降低费用成本的目的。而卖出一个利率上下限，则是指在卖出一个利率上限的同时，买入一个利率下限。 例题讲解2.2.9 某机构打算在5月1日介入6个月期3000万美元的资金，并能以6个月美元LIBOR从市场借入,为锁定未来的借款成本，该机构不想购买一份远期利率协议，而是买入一份标的物为6个月期3000万美元的买方利率期权，期权执行利率为6.0%，基准利率为LIBOR，购买所支付的期权费成本等价于0.3%的贷款的年利息成本。若到期日基准利率水平在4.5%-7.5%之间变化,试分析借方期权的买方和卖方的损失和收益情况。 交易情况 买方损益 买方损益图 卖方损益 5月1日,若实际利率为4.5% 对方放弃执行期权 收益为期权费9万美元 卖方损益图 例题讲解2.2.10 某机构预计可在7月15日以美元LIBOR贷出3个月期5000万美元的资金。为得到这笔贷款未来的最小投资收益，该机构不愿出售一份远期利率协议，而是购买了一份标的物为3个月期5000万美元名义贷款的卖方利率期权，到期日为7月15日，期权执行利率为4.9%，基准利率为三个月美元LIBOR，购买所支付的期权费成本等价于0.15%的贷款年利息成本，若到期日基准利率水平在3.5%-6.5%之间变化，试分析贷方期权的买方和卖方的损失和收益情况。 交易情况 买方损益 买方损益图 卖方损益 卖方损益图 利率互换 定义 利率互换又称“利率掉期”，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换。债务人根据国际资本市场利率走势，通过运用利率互换，将其自身的浮动利率债务转换为固定利率债务，或将固定利率债务转换为浮动利率债务的操作,。从而发挥各自的融资比较优势，分享对方在另一个市场的好处。利率互换不涉及债务本金的交换，即客户不需要在期初和期末与银行互换本金通过利率互换。 利率互换的应用 两个借款人借同一种货币资金，甲的资信级别高，乙的资信级别低。 一般地，资信高的借款人在固定利率和浮动利率借债市场上同时能获得相对低的利率。资信低的借款人筹借固定利率借款的利息要比银行贷款的浮动利率更高。 所以，甲以固定利率借入资金，乙以浮动利率借入资金。双方互换利息，本金不必交换。 利率互换的好处 1 降低双方筹资成本 一方借款人将浮动利率借款转换成固定利率负债，获得在固定利率借债市场上得不到的较低利率；另一方能将固定利率的借款优势转移到浮动利率负债能力上。 利率互换的好处 2 为借款人进入借债市场提供一个有效的途径。 因为一些借款人由于资信不佳或负债过多等原因不能发行债券，借助利率互换市场，无需经过资信评级和公布意图，也能分享到成本较低和期限合适的融资好处。 利率互换的好处 3 可以调节筹资成本和风险 当利率看涨时，将浮动利率债务转换成固定利率较为理想，而当利率看跌时，将固定利率