沪深300指数期货简单避险策略的实证检验.docx

PAGE 1 西南财经大学 Southwestern University of Finance and Economics 金融工程案例期末论文 论文题目：沪深300指数期货简单避险策略的实证检验 学生姓名： 宋国栋 张云凯 唐嘉良 所在学院： 金融 专 业： 金融 课程教师： 郭彦峰 2014 年12月28日 沪深300指数期货简单避险策略的实证检验 摘 要 近期上证指数、深证指数都有大幅波动，不仅可能为股指机构或非机构交易者带来一定损失，而且加剧了金融市场的不稳定性。股指大盘的波动属于系统风险的反映，股指的期货套保策略正是应对此类风险的一剂良药。而套保比率的选择是决定套期保值策略优劣的关键因素，因此我们使用天真套保模型、OLS套保模型、单元Garch模型套保模型分别对沪深300指的日收盘数据进行实证研究，经过对套保绩效的分析后发现，OLS套保模型的套保绩效最好，其次是单元Garch模型套保模型，最后是天真套保模型。 Abstract Recently , there are big swings in The Shanghai composite index and The shenzhen index , which shows the obvious systemic risk of financial markets and do harm to the benefit of Stock index traitors . However , we can use the hedging strategy of Stock index futures to deal with such matters . Chose a good hedge ratio plays a big role in the hedging strategy of Stock index futures . We have used Naive hedge model , and OLS hedge model , and Garch hedge model to empirically research the daily transaction data of csi 300 index . As a result we come to the collusion that Naive hedge model shows the best hedging performance , and Garch hedge model the second , and Naive hedge model the last. 关键词 沪深300指数期货 静态套保策略 套保绩效 Key words : The csi 300 index futures ; Static hedging strategy ; hedging performance 一、引言 “ 股票价格 指数”是描述股票市场总的价格水平变化的 指标。它是选取有代表性的一组股票，把他们的价格进行加权平均，通过一定的计算得到。“股指期货”是以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小进行标的指数的买卖。“股指期货套保”可按照操作方法不同分为 多头套期保值和 空头套期保值。 多头套期保值：多指持有 现金或即将将持有现金的投资者，预计股市上涨，为了控制交易成本而先买入股指期货，锁定将来购入股票的 价格水平。在未来有 现金投入股市时，再将 期货头寸 平仓交易； 空头套期保值：是指已经持有股票或者即将将持有股票的投资者，预测股市下跌，为了防止股票组合下跌风险，在期货市场上卖出股指期货的 交易行为。 股指期货是一把双刃剑，一方面它具有期货的一般功能：套期保值、投机、套利，为市场参与者提供了便利；另一方面其高杠杆特征、基差风险、制度风险等又加剧了金融市场的风险。对于股指期货“扬长避短”尤为重要。 在此文中我们定义沪深300指的“最优套保比率”为使沪深300指期货、现货的组合收益方差最小的套