第四章：金融衍生品.pptVIP

4.5.2 互换的产生与发展 4.5.3 互换的功能 1）通过互换可在全球各市场之间进行套利，从而降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，同时也促进了全球金融市场的一体化。 2）利用互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。 3）互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。 4.5.4 互换的种类 1、利率互换 利率互换是指交易双方签订的一种合约，彼此同意在合约规定的期限内相互交换一定的现金流，其中一方支付的现金流是以固定利率计息，另一方支付的现金流则是以浮动利率计息，且都以同一种货币计算。 通过利率互换，交易双方可将同种货币以不同利率形式的资产或债务相互转换。 在互换的过程中，不涉及债务本金的交换。 P105 例4-2 2、货币互换 （1）定义：货币互换是指交易双方签订的一种合约，彼此同意在合约规定的时间内互相交换一定的现金流，该现金流以不同的货币计算和支付。 （2）货币互换与利率互换的区别 首先，货币互换通常在合同开始与期满时都有本金的交换，而利率互换是没有本金的交换。 其次，货币互换的利息是以不同货币进行交换的，而利率互换则使用同一种货币。 (3)货币互换的功能 A、货币互换主要用来控制中长期汇率风险 例4-3 B、货币互换可以通过发挥各自的比较优势并使双方总的筹资成本降低 例4-4 4.6 信用违约掉期 信用违约到期时目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。 信用违约掉期是1995年由摩根大通首创由信用卡贷款所衍生出来的一种金融衍生品，它可以被看做是一种金融资产的违约保险。 作为一种高度标准化合约，信用违约掉期使持有金融资产的机构能够找到愿意为这些资产承担违约风险的担保人。 4.6.1 基本介绍 当买方在有抵押下借款予第三者（欠债人），而又担心欠债人违约不还款，就可以向信用违约掉期合约提供者买一份有关该欠债人的合约或保险。 4.6.2 基本原理 P110 4.6.3 特征 1、当企业或个人在面临多种债权风险而又不想马上将债权全部出售的时候，可获得信用违约掉期卖家所提供的保险。 2、一个投资商如果看好某公司的信用质量，可售出对该公司的债券的担保以获得收益，而不必花很大一笔钱来真正购买该公司的债券。 3、由于信用违约掉期市场并不要求以某真正的债券作为交易工具，而只要求以某债券为价值参考，投资商还有很多其他方法变换自己的组合。 4、信用违约掉期都是柜台交易。 4.6.4 缺陷 1、没有任何政府监管 2、没有中央清算系统 3、异化为信用保险合约买卖双方的对赌行为 谢谢！ 第四章：金融衍生品. 谢谢 主讲：沈伟钦 经济与管理系 第一节：金融衍生品的概述 第二节：远期 第三节：金融期货 第四节：期权 第五节：互换 第六节：信用违约掉期 4.1、金融衍生品概述 4.1.1 金融衍生品的概念与特征 （1）金融衍生品的概念 金融衍生品也称为衍生证券、金融衍生工具、或有债权，是金融工具的一种，是在标的资产基础上衍生出来的，其价值建立在标的资产金融变量之上的金融工具。P80 （2）金融衍生品的特征 流动性 跨期交易 杠杠性 不确定性和高风险 金融衍生品具有“零和博弈”的特点 表外性 4.1.2 金融衍生品的产生与发展 日益被动的全球经济环境 不断变化的制度环境 多样化的市场需求 金融理论和金融工程的发展 信息技术进步的影响 4.1.3 金融衍生品的种类、功能与参与主体 1、金融衍生品的分类： 1)按照金融衍生品自身交易方法及特点分类 远期合约 金融期货 金融期权 互换 2）按照交易场所的分类 交易所交易的衍生工具 柜台交易的衍生工具 3）按照基础工具种类分类 股权类产品的衍生工具 货币衍生工具 利率衍生工具 信用衍生工具 2、金融衍生品市场的基本功能 1）微观功能 规避风险 价格发现 套利 投机 2）宏观功能 配置资源 降低国家风险 容纳社会邮资 3、金融衍生品市场的参与主体 套期保值者 投机者 套利者 经纪人 4.2 远期 4.2.1远期合约概述 1.定义 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的 　　远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按照事先商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的方式买卖一定数量的某种标的物（金融资产）的合约。 2、特点P86 从根本上说远期合约就是适应规避现货交易风险的需要而产生的。 优点： 灵活性 零成本进入合约 缺点： 场外交易，市场效率低 合约没标准化格式，流动性差 无法反冲以降低风险 3、分类 商品远期合约 金融远期合约 远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约 4、远期合约的损益分析 0 K ST + - 损益 多头头寸 0 K ST + - 损益 空头头寸 4.2.2 远期利率协议 买卖双