第四章估计增长率.ppt

第四章 估计增长率 一、运用历史增长率 二、采用其他分析师的收益预测 三、收益增长的决定因素 四、不同的增长率估计的权重分配 三、收益增长的决定因素 1、留存比率与股权收益率： 明年的收益=今年的收益+今年留存收益?今年留存收益的回报率 1+g=1+留存比率?留存收益回报率 g=留存比率?留存收益回报率=b ? ROE 通常用权益报酬率（ROE)来估计现有的留存收益的预期回报率。 * * 一、运用历史增长率1、算术平均数与几何平均数：2、回归模型： EPSt = a + bt ln(EPSt )= a + bt  其中，EPS为第t期的每股收益；t为第t时期。b表示每单位时间利润的百分比变化，即收益的增长率。 3、利润为负时的增长率估计：  EPSt = a + bt 每股收益增长率 =b/回归分析期内的平均每股收益 4、过去的增长率在未来增长预测中的作用：过去增长率的适用性的决定因素：1）增长率的变动2）公司的规模3）经济的周期性4）公司基本面的变化5）收益的质量 二、采用其他分析师的收益预测 分析师在预测增长率时采用的信息：1）上次收益报告之后公司公布的所有信息2）相关的宏观经济信息3）来自竞争者的有关未来预测的信息4）有关公司的内幕信息5）收益外的其他公开信息 2、ROE与财务杠杆： g=b ? ROE ROE= ROA+D/E（ROA-i（1-t）） g=b （ROA+D/E（ROA-i（1-t））） 若ROA超过了税后的债务利息，则提高财务杠杆将导致更高的ROE。