风险投资IPO退出对企业创新的影响基于我国科技型上市企业的实证分析.docxVIP

风险投资IPO退出对企业创新的影响 ——基于我国科技型上市企业的实证分 析 杨宜李丽君 北京联合大学商务学院 摘要： 风险投资IP0退岀会为企业创造良好的融资条件，增加对企业创新活动的资金 支持;但也可能由于风险投资机构的“动机扭曲”，为企业创新发展带来损害。 以我国风险投资IP0退出事件为研究样本，基于我国科技型上市企业数据，采 用随机效应面板回归与面板泊松回归的方法，对风险投资IP0退出特征变量与 企业创新投入和创新产出变量进行实证分析，结果表明，企业IP0规模与企业 创新行为整体呈现显著正相关，风险投资持股机构数量、风险投资对企业股份持 有期与企业发明专利中请数显著正相关，风险投资回报系数与企业研发投入、专 利有效数显著正相关。 关键词： 企业创新;风险投资;科技型企业;首次公开发行;专利申请; 作者简介：杨宜（1966—）,女，辽宁建平人，北京联合大学副校长、教授； 作者简介：李丽君（1988—）,女，山西运城人，北京联合大学商务学院讲师。 收稿日期：2017-08-27 基金：北京市人才强教长城学者人才培养项目“科技金融网络演化对科技型企业 竞争优势的影响研究”（项目编号:42210991503106） The Effects of Venture Capital Exist through IPO on Enterprise Innovation An Empirical Analysis on China/ s Technological Enterprises YANG Yi LI Li-jun College of Business, Beijing Union University; Abstract： Venture capital existing through IPO could improve financing conditions of entcrprises and increase funding for enterprisc innovation. But it also could cause the distortion of venture investors incentives and affect innovation performance of enterprises. Using the sample of the listed technological companies in China, considering the evenls of venture capital existing through IPO, the research empirically analyzes the effeets of venture capital existing through IPO on entcrprise innovation with the random effects panel regression and Poisson panel regression. The research documents that the IPO amount has significant positive correlation with the performanee of enterprise innovation; the hoi ding period of venture capital has significant positive correlation with the counts of application of invention; and the return of venture capital is significantly and positively correlated with RD and the counts of the valid patents. Keyword： irrnovation; venture capital; tcchnological enterprises; IPO; patent application; Received： 2017-08-27 随着“大众创新、万众创业”以及“中国制造2025”的提出,“创新驱动”已 成为我国经济增长的重要推动力。特别是在经济新常态下，战略性新兴产业已成 为促进产业结构转型升级、推动经济发展向创新驱动转变的必然选择（张敬文和 于深，2016） Hlo其中，科技型企业作为最具创新特征的经济群体，在我国经 济发展中扮演着越来越重要的角色。值得注意的是，企业创新所具有的高投入、 高风险特性，使得融资安排成为企业创新成败的关键。其中，在风险投资对我国 科技型企业创