投资绩效分析法课件.pptVIP

第13章 投资绩效分析法 投资绩效概述 一、投资绩效的内容 投资基金的业绩评价 选股与择时能力评价 基金业绩持续性分析 建立业绩综合定量评价体系 投资绩效概述 二、绩效分析的方法 传统指标法 改进的风险调整法 选股与择时评价模型 基金业绩持续性分析法 投资绩效概述 三、绩效分析的作用 对于基金管理公司来说，分析业绩差异的原因，予以改进，并制定奖惩机制； 对于投资者来说，找到满足自身投资需求的基金产品，进行科学的投资决策； 对于评价中介机构来说，研究业绩评价理论，提供公正、公平、合理的评价结果，为投资者提供专业化服务。 投资绩效测度模型 一、传统的业绩评价 算术平均收益率 投资期为跨月度、季度和年度，计算相应期间的投资收益时，可以利用算术平均收益率来衡量该投资基金的业绩。其计算公式为： 其中， 为投资基金业绩评价期间的个数。 时间加权收益率 时间加权收益率也被称作几何平均收益率，它是指可以产生相同累积回报的连续收益率。 其中， 为时间加权收益率， 为投资基金连续投资期间的个数。为了直观地表示时间平均收益率 ，将上式可以转换为： 例题1 某投资基金持有的投资组合在年初的市场价值为1000万元，年末的市值为1060万元，第二年末的市值又跌至1030万元，求该投资基金的投资收益率。 因为存在两个年度的投资期间，我们首先计算每年的持有期收益率，即： 此时该投资基金的算术平均收益率是： 时间加权收益率为： 货币加权收益率 货币加权收益率的计算方法同债券到期收益率相同，即资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。 例题2 某投资组合年初持有1000万元的证券，第二年又追加投资500万元，期间获得20万元的股利，第二年末该投资组合的市值达到1650万元，求该投资组合的货币加权收益率。 利用现金流贴现法（DCF），资金流入的现值总额与资金流出现值总额相等，该投资组合的货币加权收益率为： 解得 = 6.68%。 风险调整后的业绩评价 特雷诺指数 特雷诺指数是以基金收益的系统风险作为基金绩效调整的因子，反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益。 一般计算特雷诺指数方法如下： 其中， 、 分别表示组合与无风险资产的平均收益率， 表示组合的系统风险。 夏普比率 以CAPM为理论依据， CML（资本市场线）为评价的基点，并考虑基金总风险，夏普（Sharpe，1966）提出了夏普比率。其计算公式如下 其中， 是投资组合的总风险，表示与无风险资产相比所增加的波动性。 詹森指数 詹森指数可以通过下面的回归方程得到： 其中， 、 和 分别表示投资基金、无风险资产和市场基准指数的收益率， 表示投资基金的系统风险， 为残差项， 为回归方程的截距，即詹森指数。 索提诺比率 索提诺比率是下行风险调整的业绩评价指标。 其中，SoRA表示年化索提诺比率； SoRM表示月度索提诺比率； n 表示计算期间所含月数；TRt 表示第 个月的基金总回报率； Rf 表示无风险利率