影响现代公司治理结构的三个基本因素.docVIP

【原文出处】河北建筑科技学院学报：社会版【原刊地名】邯郸【原刊期号】200002【原刊页号】38～40【分 类 号】F13【分 类 名】社会主义经济理论与实践【复印期号】200009【 标 题】影响现代公司治理结构的三个基本因素【 作 者】张耀奇/李二英【作者简介】张耀奇　河北师范大学/李二英　中国煤炭经济管理学院【内容提要】公司治理结构是具有重要理论和实践意义的研究课题。我国国有企业需要或正在进行公司制改革。而就目前状况，我现行公司的治理结构效率是较低下的。因此，分析影响公司治理结构效率的基本因素，对建立规范高效的现代公司制度，无疑将具有一定的现实意义。【关 键 词】影响/公司治理结构/基本因素【 正 文】　　伴随着所有权与经营权的分离，现代公司治理问题也随之产生。但要建立科学高效的公司治理结构，首先就必须分析对公司治理结构有着重大影响的基本因素。诚然，影响现代公司中治理结构的因素是多方面的，但笔者认为应主要从以下三个方面进行分析：　　一．股权结构与公司治理结构　　所谓股权结构，实际上是指股东的产权结构，即公司股东权益的构成和分布状况。现代公司治理理论认为，现代公司的治理结构是在股东产权与法人产权既分离又联系的基础上形成的，股权结构是公司治理结构的基础，其设置状况是否合理对公司治理结构的效率有着决定性的影响。因而，在设计公司治理结构时，应当首先设置一个合理的股权结构。国外许多经济学家，如查克汉姆、普劳斯、迈耶、莫克等都通过实证的方法对股权结构进行了大量研究。综合这些人的观点，我认为，一个合理的股权结构至少应包括以下内涵：　　1.股权主体的多元性，即公司股权由多个投资主体共同持有。这种多元化的股权结构，不仅有利于扩大融资来源，减轻间接融资可能带来的沉重债务负担，而且有利于出资者所有权与公司法人财产权的分离，促进所有权的社会化。　　2.股权主体行为能力与股权权能的对称性。现代产权经济学认为，产权是一种行为性关系。E·富鲁布顿和S·佩杰威齐强调指出：“产权不是关于人与物之间的关系，而是指由于物的存在和使用而引起的人们之间的一些被认可的行为性关系。”①。这种“行为”是指产权主体行使产权权能并由此获取相应利益的行为。只有通过这种行为，产权权能才能得以行使，才能获得相应的权益，才形成现实的产权。没有这种行为，产权权能不能行使，利益就不能获得，产权就不存在。因此，产权能否实现，取决于产权主体行为能力的有无和强弱。也就是说，产权主体的行为能力与产权权能应当相互对称。相应地，在股份公司中，股权主体行为能力与股权权能的对称性，也就成为股权结构合理化的应有涵义。　　3.股权的合现流动性。这一内涵意味着，不能人为地限制企业股权的合理流动，要通过证券交易和非证券的产权产易为股权流动创造条件。通过股权的合理流动，实现全社会范围内生产要素的优化组合，构成对企业经理人员的有效监督约束，同时也可以使股东采取“用脚投票”的方式合理“进出”，实现投资收益的最大化。但是，如果股权流动过于频繁，不仅会导致股市的过度投机，而且会导致企业经理人员经营行为短期化，研究开发费用投入不足，不利于企业的长远发展。因而也应当通过法律设置合理的“进出壁垒”，使股权的过度流动行为并不“经济”和划算。　　4.股权风险及收益的平等性。股份制在制度创新方面的一个重要努力在于贯彻了“同股同权同利”的原则，使每个股东的风险和利益直接与所持股份数额挂钩，持有的股份数额越多，享有的股权就越大，承担的风险责任也越大。任何股东都不能侵犯其他股东的利益，同样也不能把自己的风险转嫁给别人。这种平等性的原则对投资者具有极强的吸引力，因而也是股权结构合理化的应有涵义。　　二．代理问题与公司治理结构　　所谓代理问题，即指代理人（经营者）的“道德风险”与“逆向选择”问题。道德风险，亦称道德祸因，是指从事经济活动的人在最大限度增进自身利益时，作出不利他人的行为；逆向选择，则是指在签订契约前，代理人就已掌握了一些委托人所不知道的信息，代理人可以利用这一信息优势签订对自己有利的契约。现代委托代理理论认为，伴随着所有权与经营权的分离，委托代理关系成为现代公司制度的必然关系。而现代公司的委托代理关系存在着四个自身难以克服的矛盾：　　1.利益不一致。委托人（投资者）投资于企业的目的是尽可能地实现投资收益最大化，而代理人（经营者）却可能利用他们控制企业资源的优势谋取个人效用（货币收入与非货币收入）最大化。　　2.责任不对等。代理人掌握着企业的经营控制权，但不承担盈亏责任，委托人失去了经营控制权，但最终承担盈亏责任。这种责任的不对等，极大地弱化了对代理人的制约，增大了决策失误的危险性，使得代理人可能不负责任地决策，反正亏的不是他自己的资产。　　3.信息不对称。委托人与代理人掌握的企