2019年大商所十大团队比赛文章.docVIP

策略报告 策略报告 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 策略报告2018年9月11日 策略报告 2018年9月11日 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 大商所十大团队比赛文章 消费旺季来临，油脂多单参与 广发期货1队 电话：020-eMail： 摘要： 走势展望： 全球植物油产量预计增加，但厄尔尼诺天气或降低棕榈油产量预期，全球植物油库存消费比持续处于低位，四季度棕榈油月度产量进入减产周期，油脂价格有望获得支撑。 国内豆油库存处于高位，基于贸易战使中国减少大豆进口和油脂消费旺季的影响，豆油的库存有望从高位回落，豆油、棕榈油价格存在季节性上涨的需求，建议2018年9月份至四季度油脂市场采取逢低配置轻仓多单的策略。 操作策略： 策略方向：做多 进场区间：豆油1901（5600-6000），棕榈油1901（4700-5000） 豆油1905（5600-5950），棕榈油1905（4800-5150） 目标涨幅：500-1000元 止损幅度：100-200元 盈亏比：4：1 投资周期：3-6个月 仓位：20-40% 风险提示及跟踪： 中美贸易战进展； 宏观系统性风险； 国内政策因素，国内大豆、油脂拍卖政策情况； 跟踪主产区天气状况。 联系信息 豆油期货走势 公司深度研究报告 公司深度研究报告 PAGE PAGE 5 DATE \@ yyyy-MM-dd 2018-09-13 目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 1. 全球植物油库存压力减缓 3 2. 中美贸易战及非洲猪瘟利多油脂市场 4 3. 厄尔尼诺将重现，棕榈油有望减产 5 4. 我国油脂高库存或迎来拐点 6 5. 技术分析：油脂区间震荡等待突破行情 8 6. 油脂走势展望及操作策略 8 免责声明 10  7月份以来油脂市场震荡上行，油脂消费备货季节来临，豆油、棕榈油涨幅近200多元，但仍未出现强势上涨走势。对于2018年后半期的走势，笔者认为：全球植物油产量预计依然增加，但国际植物油市场存在结构性供应问题，中国油脂库存仍存压力，但基于油脂结构性的矛盾和消费旺季支撑，油脂市场后期仍然存在上涨的动力。 1. 全球植物油库存压力减缓 根据美国农业部8月供需数据，2018/2019年度全球植物油产量继续增加。2018/2019年度全球植物油产量为2.04亿吨，增产707万吨，增幅3.58%；豆油、棕榈油产量增加导致全球植物油供应宽松，其中全球豆油产量为5758万吨，增产270万吨，增幅4.9%。2018/2019年度全球棕榈油产量为7276万吨，增产316万吨，增幅4.5%。 表1：全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 年度 产量 食用消费 工业消费 总消费 期末库存 库存消费比 2018/2019 204.42 150.33 47.41 197.74 22.11 11% 2017/2018 197.35 145.21 45.90 191.11 21.33 11% 2016/2017 189.18 140.34 43.47 183.81 20.60 11% 2015/2016 176.79 135.31 41.96 177.27 21.49 12% 2014/2015 177.18 131.02 39.71 170.73 25.05 15% 2013/2014 171.81 126.05 40.38 166.43 24.37 15% 数据来源：USDA,广发期货发展研究中心 2018/2019年度全球植物油总消费1.98亿吨，增加663万吨，增幅3.46%。2018/2019年度全球植物油库存为2211万吨，较上一年度增加近78万吨，增幅3.6%，库存消费比维持在11%，库存消费比连续3年未增加，库存消费比也处于近4年来的低位水平，库存处于低位对油脂价格形成底部支撑。 图1： 全球植物油期末库存和库存消费比（百万吨，%） 数据来源：USDA，广发期货发展研究中心 2018/2019年度全球菜籽油产量为2852万吨，增产12万吨，增幅0.4%,全球菜籽油产量增幅很低，而2018/2019年度全球菜籽油库存318万吨，较上年减少39万吨，下降10%。中国油菜籽进口主要来自加拿大，在中国油菜籽产量减产和国储菜油抛售殆尽的情况下，预计中国进口需求力量将推动国际菜籽油价格的相对强势。 2. 中美贸易战及非洲猪瘟利多油脂市场 中美贸易战或进一步升级，而且短期内没有好转的迹象。9月6日美国总统特朗普表示，已准备