日元国际化的收益—成本分析及其对人民币的启示.docVIP

PAGE PAGE 1 日元国际化的收益—成本分析及其对人民币的启示 　　【摘要】人民币国际化日益成为学界关注的课题，在国际货币中，日元相较于其他货币，更加贴近人民币的现实情况，其发展完全是与日本经济实力增长相伴随的，不以本国政府的推动为主要动力。从货币国际化路程来看，国家主权货币国际化与其经济地位的提升是分不开的，货币的国际化与该国的贸易地位、经济地位都有很大的关系。本文研究了日元国际化的历程、收益-成本分析，并说明了日元国际化对人民币国际化的借鉴意义。 　　【关键词】日元国际化；人民币国际化；成本收益 　　一、日元国际化的历程与路径 　　日元国际化的是一个循序渐进的过程，起始于20世纪70年代，日本实施浮动汇率制后，日元在国际储备中的地位迅速上升，70年代末期其在国际货币储备中所占的比例已经进入前列。然而，直到近期，日元作为一种国际货币在价值尺度、交易媒介、价值储藏方面的国际认同水平仍然停留在上世界70年代的初级化的阶段。 　　二战后，日元国际化的大致发展如下： 　　第一个阶段是准备阶段，即二战后恢复期，日本经济刚刚企稳，当时日本整体的外汇储备不足给日本放开非日本居民的日元存款提供了机会。第二个阶段是起始阶段，1973年至1979年，是时，日本已经成为一个经济强国，其货币往往更加能够受到其他国家的追捧，在对外贸易中往往也拥有强势地位。第三个阶段是成熟阶段，1980年至1990年，日本的经济发展达到了顶峰，在政策上，出台了一系列政策协调日元国际化的发展，为日元国际化的政策研究解禁。第四个阶段是衰退阶段，90年代后，日本陷入了经济危机，同时，欧元强势出现，日元地位一落千丈，再次降为世界第四大储备货币，在本国贸易结算中的比重也不断降低。 　　从数据上看，在准备期，1976年，日元在国际外汇储备中的比例为2%左右，而到了日元国际化的成熟阶段，日元在国际外汇储备中的比例迅速上升，在1986年达到了6%，而1987年更是迅速上升了一个百分点至7%。在衰退初期，1990年，日元在国际外汇储备中的比例达到其历史上的最高点近8.5%。而到了近期自1995年以来，2007年日元占国际外汇储备比例为2.7%，成为推动日元国际化以来对于日元国际价值储藏职能认同的最低点。 　　除了国际外汇储备角度，从货币国际化的其他方面来看，日元国际化的趋势也呈现出一个大致的钟形的趋势。 　　在日元进口结算比重方面，1970年在日本进口中日元结算的比例为0.9%，而到了1980年则达到了2.4%，1993年其达到了最高的24.3%，2000年又开始下降；日元出口结算比重中，1970年日本出口中日元结算的比例为0.3%，而到了1980年其上升到了2.4%，1993年上升到了42.8%，而1997年又降至了35.8%。而在银行海外日元资产的比重中，1982年其日元占比为8.2%，1995年为20%，2000年又降回了8.7%。 　　二、日元国际化的成本-收益分析 　　（一）日元国际化的收益 　　所谓主权货币国际化的收益，指的是一个国家的主权货币的价值尺度、交易媒介、价值储藏等功能在被其他国家认可后，货币发行国通过其货币在海外提供结算、交易、计价等活动所获得的收益。其收益有：（1）避免了本国货币使用者在对外贸易中的汇率风险与交易成本；（2）增加了本国货币使用者在国际贸易中的地位；（3）在货币国际化的高级阶段，货币发行国可以取得铸币税收益。 　　从上文我们可以看出，日元作为国际货币中国际化程度比较小的货币，铸币税收益不太可能成为日元国际化的主要收益，而日元国际化的主要收益都来自贸易方面。日元在贸易中通过日元国际化获得收益的理论基础在于在一个国家的对外贸易中，如果能够更多地使用自己本国的货币，就能够在避免汇率风险。因此，在本文中我们使用日元在本国进出口贸易中所占的比重的角度描述性地分析其在国际贸易中所获得的收益。 　　从贸易方面来看，日元在国际化中所取得的收益主要来自于日元在进出口结算中所获得的收益，还有部分收益来自于本国资本市场发展和国际形象的树立。 　　这些收益分别是： 　　1.降低汇率风险： 　　在对外贸易中，买卖双方往往都可能受到汇率风险。如果在对外贸易中，能够使用本国的货币进行结算都能够规避汇率风险。在贸易中使用日元交易，日本企业可以避免汇率风险。 　　2.降低贸易的交易成本： 　　在对外贸易中，如果两国都需要使用其他货币进行结算，并且两国货币都不是自由兑换货币，那么对手方往往要将本国货币兑换成外币再进行交易，而这个过程需要花费一定的交易成本。所以，在进出口贸易中，如果本国的货币更加国际化，可以省去兑换成本，降低交易成本。 　　而在事实上，在日元国际化的起始、成熟阶段，日本政府推动以日本产品的出口，贸易从逆差转变为顺差，而到90年代，日本的净出口开始降低