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关于招商银行股票的投资研究报告 一、 公司简介 招商银行，是中国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，简称招行, 成立于1987年4月8 口，由香港招商局集团有限公司创办，是中国内地规模第 六大的银行、香港中资金融股的八行五保之一。总行设在深圳市福田区，2002 年4月9 口，招商银行A股在上海证券交易所挂牌上市。2006年9月8日，招 商银行开始在香港公开招股，发行约22亿股H股，集资200亿港元，并在9月 22日于港交所上市。资本净额超过2900亿、资产总额超过4.4力-亿。 二、 宏观经济分析 美联储加息反映经济稳步恢复,加息使得美元走强，人民币贬值预期加强，加大 资金外流影响股市资金而。A股市场即将迎来重启IPO以来第三轮新股申购，随 着接二连三的打新过后人们恐惧心理有所缓解，短期股市资金面波动幅度或将有 所扩大。年底目标上涨综合指数收复4000点，近期大盘3400至3700震荡上行。 三、行业分析 （一） 、小国银行业未来发展前景 未来中国银行业的发展将依赖于不断创新并培育新的利润增长点和提高议 价能力，未来屮间业务收入和零售业务收入将成为银行盈利的重要支柱。小间业 务收入至少能占据银行总收入的半壁江山，甚至还要多。从这个意义上来说，中 国银行业的发展才刚刚拉开序幕，其利润增长有着巨大的“蓝海”，因为屮国银 行业止处在一个前所未有的广阔市场当中。对这些年来中国银行业的发展，那就 是“没有比银行更好的生意，也没有比银行述差的股票”，现实屮的银行业是如 口中天，赚钱赚到不好意思说出丨I的程度，股市中的银行股则凄凄惨惨，亏钱亏 到没有勇气敢说出口的地步。银行股在屮国A股市场上的估值而临着巨大的压力。 （二） 、银行业而临的机遇 1、 国家金融改革促进银行业加快发展。 2、 人民币国际化促进银行业效率的提高和市场化水平，也进一步促进国内银行 业的综合服务水平的提升和国际交流与合作的加强，并加快海外分支机构发展。 3、 公众金融意识增强有助于银行业逐步深化，有助于创新发展新业务、新产品、 新服务。 （三）、银行业面临的挑战 1、 我国放开了对存款利率的管制，实行完全的利率市场化。利率市场化将增加 银行业流动性风险、信用风险、市场风险、操作风险等，甚至出现中小银行破产 倒闭的可能。 2、 伴随着人民币国际化的进程，银行业也逐步拓展海外市场，开辟新的盈利空 间，但是与国内市场相比，复杂多变的国际市场金融自由化程度更高，市场竞争 更激烈，我国银行业国际经验相对不足，人民币国际化很可能给我国银行业带来 较大挑战。 3、 近年来，支付宝、微信支付为代表的互联网金融以其独特的电子商务优势快 速发展，对传统银行业形成巨大的挑战。 四、公司分析 （一） 、公司的基本素质分析 银行业现今的竞争格局仍是国冇银行占主导，但招商银行凭借自己的战略创 新、管理创新以及文化创新等措施，提升了自己的竞争地位和竞争能力，在2010 年上市银行综合实力排名中，招行排名第四，而11,招行获得了最佳风险控制银 行称号，其风险资本需求最低，仅相当于贷款总额的8.3%。 （二） 、公司的财务分析 招商银行股份有限公司 资产负债表 2014年12月31日 （除特别注明外，货币单位均以人民币百万元列示） 附注2014年2013年 （重述） 资产 现金 14,290 14,918 贵金属 15,176 6,633 存放中央银行款项5 630,661 496,469 存放同业和其他金融机构款项6 47,015 28,660 拆出资金7 137,848 144,968 买入返售金融资产8 343,955 31023 贷款和垫款9 2,222,388 1,962,035 应收利息 10 22,411 16,819 以公允价值计量且其变动计入 当期损益的金融资产11 37,218 20,394 衍生金融资产53(f) 8,346 5,515 负债 向中央银行借款20,000? 同业和其他金融机构存放款项23 700,042 509,640 拆入资金24 40,059 69,828 卖出回购金融资产款25 66,075 151,861 客户存款26 3,15746 2,654,881 应付利息27 43,873 29,779 可供出售金融资产12 262,942 273,923 长期股权投资13 40,887 36,034 持有至到期投资14 254,708 203,503 应收款项类投资15 408,504 236,585 固定资产 16 22,591 19,781 投资性房地产17 581 507 无形资产18 2,279 1,973 递延所得税资产20 9,962 7,820 其他资产21 9,353 024 资产合计4,491,115 3,802,584 以公允价值计量且