改善资金结构与拓宽融资渠道.docVIP

企业集团融资战略研究 　 摘要：企业集团融资问题，尤其是企业融资的偏好和成本问题，成为我国21世纪资本市场争论的热门话题之一。本文从宏观经济情况行业分析入手，着重分析了企业融资存在的主要问题，通过对个别企业集团融资优点的调研，并对企业集团中的不同行业的情况提出了相应的对策建议。 　　关键词：企业集团 宏观经济 融资战略 对策 在目前持续的宏观调控和逐渐趋紧的货币政策形势下，随着企业集团发展战略的进一步实施，新业态的增加，经营结构的调整和经营规模的迅速扩大，使企业快速发展对资金的大量需求与目前有限的资金资源之间的矛盾日益突出，通过对几个集团企业的融资情况的分析，如何利用有效资源，拓宽融资渠道，创新融资方式，改善融资结构，扩大融资规模，降低融资风险，安全合理负债，为企业持续快速发展提供资金保障已经成为企业集团迫切需要解决的问题。 一、宏观经济情况分析 2011年以来，中国人民银行按照中央经济工作会议精神和国务院统一部署，围绕保持物价总水平基本稳定这一宏观调控的首要任务，认真落实稳健的货币政策，交替使用数量型和价格型货币政策工具，加强流动性管理和货币信贷总量调控，保持合理的社会融资规模，促进经济平稳健康发展。在公开市场操作、4次提高存款准备金率、2次上调存贷款基准利率等多项货币政策工具的综合作用下，稳健货币政策成效逐步显现，货币供应量增速回落，金融机构存款增长有所放缓，金融机构贷款增长向常态回归，社会融资规模同比少增，金融机构贷款利率稳步上升。 从融资结构特点看，一是贷款融资占比继续下降，当季人民币贷款融资占同期社会融资规模的53.5%，同比低4.1%；二是金融机构表外融资占比明显下降，当季实体经济通过金融机构的委托贷款、信托贷款和银行承兑汇票融资占比分别为7.6%、0.2%和18.2%，合计占比为26%，同比低2.1%；三是直接融资占比明显上升，为2002年以来同期最高水平，企业债券和非金融企业境内股票融资占比分别为10.9%和3.7%，同比分别高4.9%和1.0%。 从金融市场运行情况看，一是债券发行规模明显增加，第一季度累计发行各类债券(不含中央银行票据)1.58万亿元，同比增长71.2%。其中政策性金融债、公司债、短期融资券和中期票据增长较快，同比分别增长118.6%、98.4%、74.7%和60.2%。从期限品种看，5年期以下债券发行量占比为70.3%，同比上升4.9个百分点；二是票据市场利率高位运行，票据融资持续下降。2011年以来，金融机构继续加大信贷资产结构调整力度，压缩票据规模以满足一般贷款需求，3月末，票据融资余额占贷款余额的比例为2.5%，同比下降近2个百分点。三是股指小幅上涨，股市成交保持活跃，但市场筹资额有所减少。据初步统计，第一季度各类企业和金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股、行权以及可转债方式累计筹资1,715亿元，同比少131亿元。另外，保险业总资产继续保持较快增长速度，外汇市场交易活跃，黄金市场运行平稳。 分行业情况看，一季度虽然工业企业利润增长较快，但随着一系列房地产宏观调控政策的贯彻落实，房地产市场继续呈现回稳态势，房价环比下降的城市个数增多，主要金融机构房地产贷款增速逐步回落。随着房地产市场的变化，房地产贷款余额增速自2010年5月份以来持续回落。截至2011年3月末，全国主要金融机构房地产贷款余额9.89万亿元，同比增长21%，增速比上年末低6.4个百分点。其中，房产开发贷款余额2.49万亿元，同比增长18.6%，增速比上年末低4.5个百分点，连续4个月下滑。地产开发贷款余额8,368亿元，同比增长12.5%，增速比上年末低12.2个百分点。从贷款新增量看，2011年第一季度累计新增房地产贷款5,095亿元，同比少增3,338亿元。 集团资金结构存在的问题 1.公司的负债结构和资产结构不匹配，一直存在长期投资占用短期负债，即短借长投现象。 2.净现金流入量严重不足。总体来看，如果经营性现金流量净值长期明显低于净利润或长期为负数时，就需要引起高度重视，特别是已经高资产负债率再伴有负现金流的公司。经营性和投资性现金净流入的不足若一直需要依靠新的融资来补充，那么一旦货币政策持续收紧，融资规模无法持续增加，那么资金链断裂的风险将无限放大。 3.货币资金沉淀，资金使用效率有待加强。在信贷紧缩，融资渠道难以拓宽的大背景下，合理利用手上既有的资金由为重要。与大多数企业集团一样没有形成高度集中的资金管理系统，缺乏统一规范的资金调控制度；资金得不到有效配置，加大了财务费用，降低了资金使用效率；无法对子公司的资金质量及其运行状况实施有效控制，企业集团无法运用和发挥资金的规模效益获得金融机构较高的信用评级；无法全面监管和掌握子公司的担保、抵押等经济行为。 4.融资渠道单一，受政策影响较大。集