公司理财课程第一章公司理财环境.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 3、公司代理：主要是指公司的股东作为委托人（Principal）授权公司的经营者作为代理人（Agent）来经营管理公司的一种合约关系。它属于委托代理。 4、代理问题（冲突）：是指由代理关系所产生的问题或冲突。 （1）股东与经理的利益冲突； （2）股东与债权人的利益冲突。 33-7 5、代理成本：是指由代理问题给公司带来的成本，它等于经营者是股东的情况下的公司业绩与经营者不是股东的情况下的公司业绩之差额。 代理成本主要包括： （1）鼓励经理积极性的额外支出； （2）监控和限制经理行为的费用； （3）股东行使权利而发生的机会成本。 要控制代理成本，应有效地建立三个机制：激励、监督和制约。 33-8 33-9 二、效率市场假说 （一）效率市场 1、效率市场：对于某个新信息，市场价格能及时并全面地得到反映的市场。 价格 P0 时间 信息日 效率市场反应 延迟反应 由过度到正确反应 图示：股票价格对新信息的反应情况 2、效率市场基本假设： （1）信息的取得必须是无成本的； （2）信息对市场的所有参与者必须都是有用的； （3）在市场交易中没有交易成本、税收和其它障碍； （4）市场价格不受任何个人或机构交易的影响。 现实中并不满足这些假设。 33-10 （二）市场效率程度 1、信息层次：历史信息、公开信息、相关信息。