金融学第十三章 货币政策与宏观调控.pptVIP

一、货币政策的内涵与特征 从广义上讲，货币政策包括政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和所采取的影响货币供给数量的一切措施。 狭义的货币政策主要是研究货币的发行与调控，货币量与产出、收入、价格、国际收支等宏观经济变量的相互联系与相互影响，并围绕这些经济联系与影响制定一系列的政策措施。 一般来说，货币政策具有以下基本特征： 1.货币政策是宏观经济政策 2.货币政策是调节社会总需求的政策 3.货币政策主要是间接调控政策 4.货币政策是长期连续的经济政策 二、货币政策的最终目标 在理论上，一般将货币政策目标认定为四大目标，即稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡，它反映了社会经济对货币政策的客观要求。 货币政策的最终目标之间既有统一的一面，又有矛盾的一面。 物价稳定与充分就业之间存在一种此高彼低的交替关系; 物价稳定与经济增长之间也存在矛盾; 物价稳定与国际收支平衡之间也存在矛盾; 经济增长与国际收支平衡之间也存在矛盾. 三、货币政策的中间目标 （一）货币政策中间目标的选择标准 相关性 可观测性 可控性 * 优点： (1)使国际贸易商品的价格水平固定，从而避免通胀； （2）可将本国的通胀预期盯住目标国的通胀率； （3）为实施货币政策提供了自动法则 （4）汇率中间目标简单、明确，易于被公众理解 * 不足： （1）当资本市场开放时，固定汇率容易使得盯住国丧失货币政策的独立性 （2）外汇市场信号失灵 （3）本币易受投机资金的冲击 （二）理论上可供选择的中间目标 1.汇率 * 优点： （1）央行根据国内经济状况调整货币政策，制定合适的通胀目标，不必为维持汇率而以国内经济波动为代价； （2）央行政策的信息较透明，货币供应量数字定期公布且时滞较短，这些政策信号固定了通账预期，有助于抑制通胀； （3）便于对央行的货币政策效果进行计量，抑制政策制定者的时间不一致行为 2.货币供应量 * 优点： (1)与汇率目标安排相比，它既类似于货币供应量目标，使货币政策能对国内经济波动做出政策回应，又具有与货币供应量目标相比的优势，央行可使用各种信息而非一个变量来决定最优货币政策； (2)易于被公众理解，具有较高透明度； (3)强化了央行的责任约束 3.通货膨胀率 * 不足： (1)与汇率和货币供应量目标安排相比，不易由货币当局控制； (2) 通胀率目标安排不能对公众和市场提供一个货币政策状况的即时信号； (3)通胀率目标安排对实际经济的影响不明确 货币政策工具，就是金融管理当局为实现货币政策目标所运用的策略手段。政策工具主要有一般性的工具、选择性的工具和补充性工具等。 三、货币政策工具 （一）一般性政策工具 1.法定存款准备金率政策 法定存款准备金率是指存款货币银行按规定存放在中央银行的存款与其吸收存款的比率。 效果表现： 真实效用体现在它对货币乘数，从而对存款货币银行的信用扩张能力的调节上。 局限性： 一是当中央银行调整法定存款准备金率时，存款货币银行可以变动其在中央银行的超额存款准备金，从反方向抵消法定法定存款准备金率政策的作用； 二是法定存款准备金率对货币乘数的影响很大，作用力度很强，往往被当作一剂“猛药”，因此它往往不被当作适时调整的经常性政策工具来使用。 再贴现政策的基本内容是中央银行根据政策需要调整再贴现率（包括中央银行掌握的其他基准利率，如其对存款货币银行的贷款利率等），当中央银行提高再贴现率时，存款货币银行借入资金的成本上升，基础货币得到收缩，反之亦然。 2.再贴现政策 优点： 与法定存款准备金率工具相比，再贴现工具的弹性相对要大一些、作用力度相对要缓和一些。 缺点： 再贴现政策的主动权却操纵在存款货币银行手中，因为向中央银行请求贴现票据以取得信用支持，仅是存款货币银行融通资金的途径之一，存款货币银行还有其他的诸如出售证券、发行存单等融资方式。 中央银行公开买卖债券等的业务活动即为中央银行的公开市场业务。中央银行在公开市场开展证券交易活动，其目的在于调控基础货币，进而影响货币供应量和市场利率。 3.公开市场业务 优点： 一是影响存款货币银行的准备金，从而直接影响货币供应量； 二是使中央银行能够随时根据金融市场的变化，进行经常性、连续性操作； 三是中央银行可以主动出击； 四是由于公开市场业务的规模和方向性可以灵活安排，中央银行有可能用其对货币供应量进行微调。 缺点： 一是金融市场不仅必须具备全国性，而且具有相当的弹性，同时可用以操作的证券种类必须齐全并达到必需的规模； 二是需要其它货币政