第四章--投资管理.pptxVIP

第四章;本章学习目标;章 节;第一节 投资管理概述;二、投资的类型 1.直接投资与间接投资 2.长期投资与短期投资 3.对内投资和对外投资 4.独立投资与互斥投资 5.固定资产投资、无形资产投资和开办费投资;第二节 现金流量;二、现金流量的假设;二、现金流量的内容;2. 流动资金投资 3. 经营成本(或付现成本) 付现成本＝变动成本＋付现的固定成本 ＝总成本–折旧额(及摊销额) 4. 各项税款 各项税款是指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、所得税等。 5. 其他现金流出 (三) 净???金流量 净现金流量=现金流入量-现金流出量 ;(四) 净现金流量计算公式 (1) 建设期净现金流量，若原始投资均在建设期内投入，则：建设期净现金流量= -原始投资额 (2) 经营期净现金流量：经营期净现金流量=净利润+折旧额+摊销额+利息费用+回收额 在不考虑摊销额、利息费用及回收额的情况下，净现金流量也可以按下式计算： 经营期净现金流量＝营业收入–付现成本 ＝营业收入–(总成本-折旧额)＝净利润+折旧额 (3) 终结点现金流量 现金净流量＝营业现金净流量＋回收额 ;【例4-1】某公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。假设所得税率为40％，公司资金成本率为10％。 甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。 乙方案需投资40000元，使用寿命、折旧方法与甲方案相同，5年后有残值收入5000元，5年中每年销售收入为18000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。开始投资时还需垫支营运资金3000元。 要求计算两个方案各年的净现金流量。;解： （1）甲方案每年折旧额＝30000÷5＝6000（元） NCF0 = - 30000（元） NCF1-5 =15000-5000-(15000-5000-6000)×40% =8400（元） 或NCF1-5 =（15000-5000-6000）×（1-40% ）+6000=8400（元） ;（2）乙方案每年折旧额=（40000-5000）÷5=7000 NCF0= -（40000＋3000）= - 43000 NCF1=18000-6000-(18000-6000-7000)×40% =10000 NCF2=18000-6300-(18000-6300-7000)×40% =9820 NCF3=18000-6600-(18000-6600-7000)×40% =9640 NCF4=18000-6900-(18000-6900-7000)×40% ＝9460 NCF5=18000-7200-(18000-7200-7000)×40% ＋5000＋3000=17280 用另一种形式计算 NCF0= -（40000＋3000）=-43000 NCF1=（18000-6000-7000）×（1-40%）+7000 =10000 NCF2=（18000-6300-7000）×（1-40%）+7000=9820 NCF3=（18000-6600-7000）×（1-40%）+7000=9640 NCF4=（18000-6900-7000）×（1-40%）+7000=9460 NCF5=（18000-7200-7000）×（1-40%）+7000 ＋3000=17280;第三节 项目投资管理;二、项目投资决策程序 第一，确定决策目标； 第二，提出各种可能的投资方案； 第三，估算各种投资方案预期的现金流量； 第四，估计预期现金流量的风险程度； 第五，确定资本成本的一般水平或项目期望投资收益率； 第六，选择各种合理的决策方法，对各种投资方案进行比较选优； 第七，项目实施后，不断地进行评估和控制。 ;三、项目投资决策评价指标 本章主要从财务评价的角度按照是否考虑资金时间价值可分为两类：一类是动态指标，即考虑资金时间价值的指标，如净现值、年金净流量、获利指数、内部收益率等。另一类是静态指标，即不考虑资金时间价值因素的指标，如投资报酬率、静态投资回收期等； ;(一) 动态指标;1.净现值法 净现值是指特定投资方案未来现金流入量和现金流出量按预定贴现率贴现为现值后的差额。 预定贴现率也就是企业所要求的最低投资报报酬率。 净现值(NPV)是指项目投产后预期未来每年现金流量的现值减去初始投资现值后的余额。;NPV（净现值） =未来净现金流量现值–初始投资额现值 =现金流入总现值-现金流出总现值 ;在实践中，i的参考有： ①资金成本②机会成本③行业平均收益率④企业必要的报酬率