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第一章 补充内容练习（财务估价的基础概念） 参考答案及解析 　　一、单项选择题 　　1. 　　【答案】B 　　【解析】 。 　　2. 　　【答案】A 　　【解析】本题的考点是年金的含义与种类。每期期初等额收付的系列款项是预付年金。 　　3. 　　【答案】D 　　【解析】递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金，其终值的大小与递延期无关，但其现值的大小与递延期有关，递延期越长，现值越小。 　　4. 　　【答案】A 　　【解析】协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。其计算公式为：COV(R1，R2)= 12 =0.5×0.2×0.4=0.04。 　　5. 　　【答案】A 　　【解析】如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则这两只股票收益率的相关系数为1，即完全正相关;完全正相关的两只股票所构成的投资组合不能降低任何风险，包括系统性风险和非系统性风险。 　　6. 　　【答案】C 　　【解析】单利终值系数与单利现值系数互为倒数;复利终值系数与复利现值系数互为倒数;普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数;普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数。 　　7. 　　【答案】D 　　【解析】财务估价是指对一项资产价值的估计，这里的“价值”是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。 　　8. 　　【答案】A 　　【解析】(P/A，5%，5)=(P/A，5%，4)+(P/F，5%，5)=3.5460+0.7835=4.3295。 　　9. 　　【答案】D 　　【解析】本题考核的是递延年金现值公式的灵活运用。A=800/[(P/A,10%,8)-(P/A,10%,2)]=800/(5.3349-1.7355)=222.26(万元);或A=800/[(P/A,10%,6)×(P/F,10%,2)]=800÷(4.3533×0.8264)=222.27(万元) 　　10. 　　【答案】D 　　【解析】本题的主要考核点是资本资产定价原理。资本资产定价模型如下： 　　由上式可知，股票的预期收益率Ri与β值线性相关;在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司其经营风险较大，总风险也较大;在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司其财务风险较大，总风险也较大。β值是反映市场总风险的，所以，经营杠杆和财务杠杆的大小与β值同向变化。若投资组合的β值等于1，表明该投资组合的市场风险与整个市场的平均风险程度相同，但并不表明该组合没有市场风险。 　　β=1表明它的风险与整个市场的平均风险相同，而不是没有市场风险，因此D选项是错误的。 　　11. 　　【答案】C 　　【解析】已知：M = 2，r = 5% 　　根据有效年利率和名义利率之间关系式： 　　= (1+5%/2)2-1 　　= 5.06 % 　　有效年利率高出名义利率0.06%(5.06%-5%)。 　　12. 　　【答案】D 　　【解析】 =0.6 　　13. 　　【答案】A 　　【解析】预付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1，系数减1。6年6%的预付年金终值系数=1/(A/F，6%，7)-1=1/0.1191-1=7.3963 　　14. 　　【答案】B 　　【解析】若组合中包括全部股票，则只承担系统风险而不承担非系统风险。 　　15. 　　【答案】B 　　【解析】根据预付年金现值=年金额×预付年金现值系数=(1+i)×普通年金现值，本题中，一次性现金支付的购买价格=50000×(P/A，10%，6)×(1+10%)=239542(元)。 　　16. 　　【答案】A 　　【解析】Q=250/200=1.25，总期望报酬率=1.25×15%+(1-1.25)×8%=16.75%，总标准差=1.25×20%=25%。 　　17. 　　【答案】C 　　【解析】第5年末的本利和=10000×(F/A,3%,10)=114640(元) 　　18. 　　【答案】D 　　【解析】本题的主要考核点是投资风险分散和投资收益之间的关系。根据风险分散理论，投资组合可以分散不同的公司特有风险，但不能分散源于公司之外的市场风险，如通货膨胀、经济衰退等，因此选项A的“有些风险可以分散，有些风险则不能分散”的表述是正确的;根据风险与报酬的关系，风险越大要求的报酬率也越高，因此，选项B的“额外的风险要通过额外的收益来补偿”的表述也是正确的;根据证券投资组合理论，若干种投资的组合可以使投资组合获得这些投资的平均收益，但其风险不是这些投资的加权平均风险，所以，投资分散化降低了风险，但不降低预期收益，只是使投资者要求的预期报酬率降低，因此，选项D的表述是不正确的。选项C“投资分散化是好的事件与不好的事件的相互抵销”的表述是正确的。