企业融资难融资贵问题的根源和应对研究-中国金融论坛.pdf

J 金融与经济 2019.01 ournalofFinanceandEconomics 企业融资难融资贵问题的根源和应对研究* ——一个系统分析框架 ■朱太辉 我国企业融资难融资贵问题持续存在，成为了我国缓解经济下行压力、推进经济结构调整和转型升级 亟需破解的一个重大现实问题和政策难题。本文综合考虑宏观经济、微观主体、体制机制、基础设施等方面 因素的影响，构建了一个破解我国企业融资难融资贵问题的系统分析框架。依照该分析框架的研究发现： 我国企业融资难融资贵问题有着极强的周期性和结构性，其中的合理成分和不合理成分相互交织；这一问 题的持续存在，是经济周期变化、体制机制缺陷、银企微观主体、配套政策和基础设施不完善等因素相互影 响、共同作用的结果；缓解企业融资难融资贵问题，需要发挥市场在资金配置中的决定性作用、更好地发挥 政府作用，从供给侧结构性改革、资本市场改革发展、商业银行改革创新、国有企业改革、基础设施和配套政 策等方面综合施策，有效发挥政策合力。 [关键词] 融资难融资贵；信息不对称；信贷配置；金融改革 [中图分类号]F832.4 [文献标识码]A [文章编号]1006-169X（2019）01-0004-08 DOI：10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.01.001 朱太辉（1985-），湖南人，中国银保监会政策研究局，副研究员，经济学博士，国家金融与发展实验室特 聘研究员，研究方向为金融监管、货币政策、金融改革与金融稳定。（北京 100140） 一、引言 业金融服务的意见》，从货币政策、监管考核、内部 自2013年以来，我国企业融资难、融资贵问题 管理、财税激励、优化环境等方面提出具体措施，以 持续存在，成为了我国缓解经济下行压力、推进经 督促和引导金融机构加大对小微企业的金融支持 济结构调整和转型升级亟需破解的一个重大现实 力度，缓解小微企业融资难融资贵问题。此外，国 问题和政策难题。事实上，我国历来高度重视企业 务院还就金融服务实体经济、缓解企业融资难融资 的融资难融资贵问题。早在2014年，国务院办公厅 贵问题等组织开展了多次督查、审计和第三方评估 就先后发布实施了《关于多措并举着力缓解企业融 等。但截至2018年底，我国企业特别是小微、民营 资成本高问题的指导意见》《关于印发进一步缓解 企业的融资难融资贵问题仍然比较突出，其背后根 企业融资成本高问题工作方案的通知》，并明确部 源和应对政策还有待系统深入地分析。 署了降低企业融资成本的具体政策措施；原银监会 企业特别是小微企业的融资难融资贵问题是 持续多年发布做好小微企业、“三农”金融服务工作 一个世界性难题，一直是国内外学术研究的焦点， 方面的指导意见，并提出了降低相关信贷风险权 并发展出了麦克米兰融资缺口 、信贷配置、“质量逃 重、提高不良贷款容忍度、鼓励实施“无还本续贷” 亡”等理论。对于我国这一轮的企业融资难融资贵 政策、推动小微企业信贷尽职免责、建立普惠金融 问题，也有不少专家学者根据我国实际情况，进行 事业部等具体措施；2018年6月，人民银行、银保监 了具体探讨。余永定（2014）基于可贷资金供需框 会等五部门又联合印发了《关于进一步深化小微企 架的研究指出，我国企业融资成本高是货币政策偏 *本文为作者的学术思考，不代表所在单位观点。 4 JRYJJ 企业融资难融资贵问题的根源和应对研究——一个系统分析框架 紧和融资中介成本较高导致的，其中融资中介成本