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教育科学 科技经济市场 基于“利率互换”的教学探讨 佘时飞 （电子科技大学中山学院，广东 中山 528402） 摘 要 ：利率互换是金融学学生必修 内容之一，但现行的 国内教材大多只关注 了利率互换降低融资成本的功能，而且没有 理清利率互换流程 的来龙去脉，甚至忽视 了利率互换降低融资风险的作用。本文 以两个简单的案例对利率互换进行 了全面 分析，以加强学生对利率互换全面认识和深刻理解 关键词：比较优势；利率互换；金融中介 利率互换是金融工程学、金融市场学和 国际金融学等课程 势是 1.2%，而 A 公司在浮动利率市场上对 B 公司的绝对优势只 中都涉及到的教学内容，但是，国内教材在编写过程中都引用 了 有 0.7%，所以，A 公司在固定利率市场上借款具有 比较优势，而 国外教材 中的同一道例题，同时，教材仅分析 了利率互换降低融 B 公司在浮动利率市场上借款具有 比较优势，这样 ，A 公司和 B 资成本的功能，而没有对互换降低融资风险进行分析，更没有对 公司各 自利用自身的比较优势在金融市场上为对方借款，然后 金融学 中的比较优势与一般商 品市场上 的比较优势进行 比较， 互换，从而达到降低融资成本的 目的。A 公司和 B 公司进行利率 这不仅增加了学生的学习困难，也导致学生对利率互换知识掌 互换的具体过程分析如下： 握不够全面，另外 ，在分析互换过程 时，几乎没有一本 国内教材 如果 A 公司和 B 公司不进行利率互换，而是按各 自的原计 将互换过程讲清楚，只是简单地给出了一个互换流程 图，大多数 划借款，则 A 公司的借款利率为 11.20%，B 公司的借款利率为 学生无所适从。因此，本文尝试对金融学中的利率互换教学设计 LIBOR+0.30% ，所以，A 公司和 B 公司的总借款利率为 11.20% 做全面分析，帮助学生一 目了然地掌握令人激动 的利率互换金 +LIBOR+0.30% 。 融创新。 如 果 A 公 司 和 B 公 司 进 行 利 率 互 换 ， 即 A 公 司 以 金融市场上的参与者通过利率互换一方面可 以降低融资成 LIBOR+1.00% 的浮动利率借款 ，B 公司 以 10.00%的固定利率借 本，另一方面可 以降低融资风险，现行国内教材只涉及到 了前者 款 ，然后二者进行利率互换，则 A 公司和 B 公司的总借款利率 而忽略了后者，因此下文将在对利率互换做全面分析的基础上 为 10.00%+LIBOR+1.00%。 归纳其教材设计过程。 通过比较可知 ，A 公司和 B 公司利用利率互换可 以降低 1 利率互换降低融资成本方面的教学设计 0.5% 的融资总成本 ［（10.00%+LIBOR+1.00%）- （11.20%+LIBOR 利率互换双方进行利率互换的主要原因是双方在 固定利率 +0.30%）］，这就是通过 帕累托改进所创造 的交换效率 ，即在不 和浮动利率市场上融资时各具有 比较优势，互换双方各 自在 自 伤害任何一方的基础上通过交换创造 了 0.5%的经济利益。做大 己具有 比较优势的市场上进行借贷，然后通过互换降低各 自的 了蛋糕后余下的事情就是 A 公司和 B 公司进行蛋糕分配 了，这 融资成本。 涉及到 A 公司和 B 公司的经济实力和讨价还价的能力，为了分 例题 1：假设 A 公司和 B 公司都想借入 5 年期 的 1000 万美 析方便，假设 A 公司和 B 公司各分享降低 0.25%的融资成本的 元，A 公司想借入与 6 个月期相关的浮动利率借款，而 B 公