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中国创业板公司财务特征分析 黎海波 自2009年9月17日创业板正式开闸以来，截至2012年6月30日，中国证 券监督管理委员会创业板发行审核委员会共召开了 273次会议，对452家企业的 481次发行上市申请进行了审核。其中，391家企业通过审核（26家是第二次审 核通过），74家企业未通过审核（17家第二次审核通过,2家通过后再审核被否）, 15家取消审核（7家第二次审核通过,2家第二次审核被否），1家暂缓表决（第 二次审核通过）。本文将在整体上对创业板391家通过审核和74家未通过审核的 企业的财务特征进行一些相关的汇总分析，试图总结出其中的规律，为以后的申 报企业提供有价值的借鉴和参考。 表1：创业板审核结果 通过 未通过 取消审核 暂缓审核 总计 通过率 审核次数 391 74 15 1 481 81% 企业数 389 57 6 0 452 86% 一、公司规模分析 从发行人规模来看，创业板企业上市条件要求发行人应当具备一定的净资产 和股本规模，从而有利于控制市场风险。根据《证券法》第五十条关于中请股票 上市的公司股本总额应不少于三千万元的规定，《首次发行股票并在创业板上市 管理暂行办法》要求发行人具备一定的资产规模，具体规定最近一期末净资产不 少于两千万元，发行后股本不少于三千万元。 在创业板391家审核通过的公司中，上会前总资产最高的前三位为慈星股份 （287520万元）、通裕重工（215417万元）、向口葵（191501万元）；上会前总 资产最低的三家公司分别为金运激光（6145万元）、宝德股份（6852万元）、顺 网科技（7245万元）。在创业板被否的74家公司中，上会前总资产最高的分別 为东方嘉盛（1116955万元）、武桥重工（236251万元）、神舟电脑（223842万 元）;最低分别为方直科技（5949万元）、佳创视讯（6335万元）、麦杰科技（6720 万元）。从表2可以看出，总资产低于1亿元和高于10亿元的公司被否概率都比 较高，分别为44.4%和35.3%；总资产为-5亿元的公司最多，占中请创业板上 市公司总数的80.6%,过会率高达85.6%。 表2：申请创业板上市公司上会前一年总资产规模统计 总资产规模 通过公司 占通过百分比 被否公司 占被否百分比 被否概率 VI亿 10 2.6% 8 10.8% 44.4% 1-5亿 321 82.1% 54 73.0% 14.4% 5-10 亿 49 12.5% 6 8.1% 10.9% 10亿 11 2.8% 6 8.1% 35.3% 平均值 33760 万 52565 万 最高 287520 万 1116955 万 最低 6145 万 5949 万 在通过审核的391家公司中，上会前净资产最高的三家公司分别为慈星股份 （174280万元）、天舟文化（97110万元）、通裕重工（96617万元）；最低的分 别是宝德股份（4012万元）、金运激光（4322万元）、顺网科技（5352万元）。 而在被否的74家公司中，上会前净资产最高的依次为神舟电脑（110925万元）, 先导稀材（95330万元）、赛轮股份（52093万元）；最低的依次为东土科技（4706 万元）、方直科技（5323万元）、侏罗纪（5370万元）。从表3可以看出，净资产 在「5亿元的公司在申请创业板上市的公司中占比重最高，达到82.6%,过会成 功率也最高，为85.7%；净资产在1亿元以下的公司所占比重和过会成功率次Z, 分别为14.8%和78.3%；净资产高于5亿元的公司仅占申请总数的2.6%,过会成 功率为66.7%,更加适合中小板。 表3：申请创业板上市公司上会前一年净资产规模统计 净资产规模 通过公司 占通过白分比 被否公司 占被否百分比 被否概率 VI亿 54 13.8% 15 20.3% 21.7% 1-5亿 329 84.1% 55 74.3% 14.3% 5亿 8 2.0% 4 5.4% 33.3% 平均值 19070 万 18195 7J 最高 174280 万 110925 万 最低 4012 万 4706 万 从以上分析可以看出，所有申请在创业板发行上市的公司其上会前净资产均 超出证监会要求的2000万元，除了宝德股份、金运激光和东土科技，其余的中 请创业板发行上市公司的净资产规模都高于5000万元。总资产低于1亿元的公 司申请创业板发行上市的被否概率比较高，对于净资产高于5亿元的公司，其过 会成功率也不高，更加适合中小企业板。在总资产规模上，审核通过的公司低于 被否的公司，而就净资产规模来说，审核通过的公司略高于被否的公司。 二、公司盈利分析 成长性和盈利能力是创业板发审委重点关注的问题。而企业的成长性和盈利 能力主要通过其经营成果及其变动的指标(营业收入及其增