风险案件-制度约束下的“短板”效应-中航油.docVIP

风险案件-制度约束下的“短板”效应-中航油.doc

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 ——制度约束下的“短板”效应   编者按:“中航油事件”的出现绝非偶然,该事件凸现了中国企业参与国际竞争的制度“短板”,从侧面反映了中国社会整体风险意识不足的隐忧。《制度约束下的“短板”效应》这篇文章,从期货视角探寻了“中航油事件”发生的深层原因,揭示出中国企业参与国际竞争的制度性不足。文章明确提出,加速发展以期货市场为核心的中国风险管理体系建设,强化社会风险教育,是提高中国企业国际竞争力的必由之路。   中国航油(新加坡)股份有限公司(下称中航油)因参与石油期货交易巨亏5.5亿美元的事情发生后,爆炸性新闻迅速传遍中华大地,成为各财经报刊的头版头条,也触发了社会民众对国有资产管理及风险控制的深刻反思,“中航油事件”堪称中国的“巴林事件”。   若中航油因经营不善亏损45亿,可能不会引发公众如此广泛的关注,市场焦点集中在中航油参与期货投机造成巨损,这对国人的心理冲击特别大。期货,我们不得不说的话题……。   作为中国期货人,1997年“株冶事件”历历在目,中国企业第一次跨出国门参与国际期市套保,但留给我们的是亏损14亿元的深刻教训,并导致中国期货市场的发展停滞,甚至引发中国是否需要期货的市场争论。时隔7年,“中航油事件”再现旧日噩梦,回想过去1年来全球商品牛市期间中国企业在国际期货市场的屡屡受挫……,我们不禁要问:为什么受伤的总是中国?“中航油事件”的出现是“偶然”抑或“必然”?   “偶然”抑或“必然”?   从国内媒体报道来看,绝大多数人认为“中航油事件”只是个别案例,是国际资本逼仓中国的结果,我们也确实发现“中航油事件”有很多蹊跷,头寸处置与国际油价剧烈变化在时间与价格上有着太多巧合;还有人认为“中航油事件”的出现主要原因是风险监管制度不足,未能约束陈久霖本人的性格,也属偶然;另外有人认为中航油应认真做现货贸易,不应该做期货,国家管理出现差错……。   而我们认为“中航油事件”的出现是必然的。   如果将中国企业的国际竞争力看作一桶水,其实际水平的高低仅取决于组成木桶的众多木板中最短的一块,这也就是我们习惯称呼的“短板效应”。在业务管理、人力资源管理等很多方面,中航油总体表现不错,但恰恰在风险管理方面存在致命“短板”,企业因此饮恨狮城。我们在广泛分析近年中国企业参与国际竞争的状况后,惊讶地发现类似中航油风险管理不足的问题普遍存在于中国企业内部,也就是说风险制度“短板”普遍存在于中国企业。   类似中航油的中国企业跨出国门,迫于国际竞争压力参与国际期市套保,但自身条件又不完全具备,尤其是相关人员风险意识淡薄,风险“短板”导致风险事件发生的概率非常大。如果以上我们的判断在逻辑上是正确的,那么“中航油事件”的出现就是必然。   参与期货保值是国际竞争的必须选择   首先,我们需要了解为什么中航油要参与国际期货交易,这需要从期货市场的起源与发展历程来说。   期货市场是市场化经济发展高级阶段的必然产物,是社会风险平衡机制的重要组成部分,社会对期货市场的需求不以人的意识为转移。随着中国经济市场化进程的加快,国内企业开始大量参与期货市场的套期保值,以规避市场风险,中国经济的市场化基本伴随着中国期货市场的成长。   2001年中国正式加入WTO,进出口贸易激增,中国全面融入世界,我们直面国际竞争时,漠然间发现国际竞争的激烈程度与复杂程度远远超过国内市场,企业除了生产、销售之外,还要考虑国际汇兑损益、地域风俗文化等诸多问题。如2002—2004年美元汇率大幅贬值,欧元区大型出口企业深受其害,德国大众集团仅汇兑损失就达到数亿欧元。欧元上升导致出口成本大幅上扬,业务拓展全面萎缩,大众公司被迫进行战略调整。鉴于系统性风险巨大,企业参与国际竞争就必须运用期货市场规避风险,使企业能更加集中精力于生产与销售。西方经济发达国家的企业如此,中国企业当然也不例外。   参与期货保值是国际惯例,不保值则意味着风险完全暴露,在实际竞争中很容易被淘汰,国际市场环境迫使中国企业寻求期货市场。虽然国家限制期货外盘代理,但仍批准了数十家大型国企有限度参与国际期市套保,中航油企业正是其中的一家。所以,中国企业参与期货保值是国际竞争的必然,其主要目的是回避市场风险,我们认为中航油参与期货交易的初衷可能也在于此。   “中航油事件”引发了国内舆论的激烈争论,部分民众将责任归咎于期货市场本身,认为国家应禁止相关企业参与期货交易,国家有关部门在回应媒体采访时也表示将来可能会加强对国内企业参与期货投资的监察,对此我们表示担忧。如上文所述,期货保值是中国企业参与国际竞争的必然选择,“中航油事件”之错并不在期货本身,而是中航油在期货保值过程中抛弃了自己的初衷与原则,大规模地投机期权交易造成巨亏,我们绝不能将投机与期货保值等同看待。中国1万亿美元的进出口规模和急剧动荡的国际市场环境

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