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第三章 投资风险 案例分析暨课堂实训 投资风险的概念及分类 投资风险的识别与估计 投资风险的处置 风险：损失的可能性 第一节 投资风险的概念及分类 投资风险及其形成的原因 投资风险的分类 系统性风险 非系统性风险 一、投资风险及其形成的原因 投资风险是指投资者达不到预期收益或遭受各种损失的可能性。即投资收益的不确定性。 一切的投资行为都是为了获取预期收益。 持有期限越长，各种因素的影响越大，可能使预期收入减少甚至本金遭受损失。 投资风险的主要原因 宏观经济因素 市场因素 自然因素 技术因素 其他因素 二、投资风险的分类 投资风险的分类 系统性风险 非系统性风险 （一）系统性风险 系统性风险是指由于政治、经济及社会环境的变动而造成的所有投资行为的风险。 这类风险的共同特点是：它们的影响不是作用于某一种投资对象，而是对整个投资行为发生作用，导致所有投资行为出现风险。 系统性风险普遍存在且无法加以规避和消除，又被称为非多样化风险。 系统性风险的种类 经济周期风险 利率风险 通货膨胀风险 外汇风险 国家风险 政治风险 （二）非系统性风险 非系统性风险是指由于市场、行业以及企业本身等因素导致个别投资行为的风险。 非系统风险属于个别风险，能够通过投资多样化的方法将其分解并且可以进行有效的规避和防范。因此又称为多样化风险。 非系统风险的种类 行业风险 经营风险 财务风险 违约风险 ——无意违约风险 ——道德风险 第二节 投资风险的识别与估计 投资风险的识别 投资风险的估计 投资风险估计的主要内容 投资风险的计量方法 盈亏平衡分析法 概率分析法 一、投资风险的识别 投资风险的识别是一项系统的、复杂的、连续的、长期的工程，是企业投资风险管理的重要内容，它主要解决两个问题： 企业面临哪些风险，这些风险是由哪些因素引起的； 这些风险对投资项目的影响程度有多大。 风险识别的常见方法 风险调查法 头脑风暴法：刺激创造性、产生新思想 德尔菲法：统计处理、总体评价 风险模拟法 风险情报法 二、投资风险的估计 投资风险的估计是企业投资风险管理的第二阶段，主要内容是对投资风险发生的概率进行估计，并在此基础上进行风险损失估计。 （一）投资风险估计的主要内容 只要投资风险的概率被估算出来，投资风险损失估计的问题就迎刃而解。风险概率估计具有不同的形式，有客观估计和主管估计。 客观概率——客观估计 主观概率——主管估计 （二）投资风险的计量方法 盈亏平衡分析法 概率分析法 1.盈亏平衡分析法 盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点（Break Even Point，简称BEP）分析项目成本与收益平衡关系的一种方法。盈亏平衡点通常是根据正常生产年份的产品产量或销售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及附加等数据计算出来的，用生产能力利用率或产量等表示。 盈亏平衡分析法可分为线性盈亏平衡分析法和非线性盈亏平衡分析法两种，现仅介绍线性盈亏平衡分析。 2.概率分析法 概率分析是使用概率研究预测各种不确定因素和风险因素对项目经济评价指标影响的一种定量分析方法。 （1）选定投资项目效益指标作为分析对象，并分析与这些指标有关的不确定性因素； （2）估计出每个不确定因素的变化范围及其可能出现的概率。 （3）计算在不确定性因素变量的影响下投资经济效益的期望值 E(x) 。 一般情况下，投资价值指标服从正态分布： E(x)=±σ的可能性为68.27%； E(x)=±2σ的可能性为95.45%； E(x)=±3σ的可能性为99.73%。 【例2】某项目的有关资料如图所示，其净现值服从正态分布。请分析，随产销量的变化，该项目是否有亏损的可能？亏损的可能性有多大？ 第三节 投资风险的处置 控制法 财务法 一、控制法 控制法是指运用各种控制措施，在风险发生前，力求消除风险因素，降低风险发生频率；在风险发生时，将风险损失降低到最低程度。 回避风险：中断风险源、消极 损失控制 防损计划：事前 减损计划：事后 风险消缩：预防损失和抑制损失，减少整个社会 物质财富损失。 风险分散 投资分散化 联合投资 二、财务法 财务法是指运用各种财务措施对风险损失进行转移或补偿。 风险转移 保险转移 非保险转移 风险自留 主动自留 被动自留 一般而论，企业在进行风险处置时，对投资风险特别大的项目往往采取风险回避的做法；对一般的投资风险往往采用风险转移、分散投资、风险自留的做法，以减少损失或减轻对企业整体的危害。对投资项目建设和生产过程中的风险处置，其重点放在风险消缩上。 二、风险管理的基本程序 控制型风险管理 防损 风险因素 防损措施 烟