项目投资决策评价指标.ppt

* * 年度 各年NCF 现值系数 PVIF11%,n 现值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 0.901 0.812 0.731 0.659 0.593 1.802 3.248 5.848 7.908 1.186 未来报酬总现值 19.992 减：初始投资额 20 净现值（NPV） - 0.008 2.乙方案每年现金流量不等 ⑴先按11%的贴现率测算净现值 * * 由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降低贴现率为10%再测算. 年度 各年NCF 现值系数 PVIF10%,n 现值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 1.818 3.304 6.008 8.196 1.242 未来报酬总现值 20.568 减：初始投资额 20 净现值（NPV） 0.568 * * ⑵利用插值法求内含报酬率 因为甲方案的内含报酬率大于乙方案，所以应选择甲方案。 甲方案 * * （四）内部报酬率法——决策规则 单个项目 内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。 独立决策 多个独立方案内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率，选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 * * （四）内部报酬率法——优缺点 优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺 点 内含报酬率法的计算过程比较复杂 * * （五）年均净现值法 含义：是把投资项目的净现值，按年金现值系数，分摊为项目每年的平均净现值。（即ANPV） 计算：ANPV=NPV/PVIFAi,n ANPV的决策规则与NPV法相同。 * * 思考题 获利指数法与净现值法的区别 内含报酬率法与净现值法的区别 内含报酬率法与获利指数法的区别 * * 获利指数法与净现值法的区别 获利指数可以进行独立投资机会获利能力的比较，是一个相对数，反映投资的效率 净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。 * * 内含报酬率法与净现值法 内含报酬率是方案本身的收益能力，反映其内在的获利水平，它根据相对比率来评价方案。 净现值法反映的是选定贴现率下贴现后的净收益，它根据绝对金额来评价方案。 * * 内含报酬率法与获利指数法 获利指数法需要一个合适的折现率，以便将现金流量折现。折现率高低会影响方案的优先次序。 计算内含报酬率时不必事先选择折现率，根据内含报酬率就可以排定独立投资的优先顺序，其结果是唯一的，只是最后需要一个切合实际的资本成本或最低报酬率来判断方案是否可行 。 * * 动态评价指标的比较 项目 净现值法 现值指数法 内含报酬率 如果折现率相同 大于0 大于1 大于折现率 能否反映方案本身的获利能力 否 否 是 是否需要事先设定贴现率 是 是 否 适用的决策 互斥决策 独立决策 独立决策 * * 思考题 利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率，因此不需再估计投资项目的资金成本或最低报酬率。 （× ） 投资项目的获利指数法和内含报酬率都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可以用于独立的方案获利能力的比较，两种方法的评价结论也是相同的 （ × ??） * * 思考题 不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利能力越强。 （× ） 如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（） A.? 净现值率 B.? 净现值 C.? 内部收益率D.? 获利指数 * * 思考题 某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1.25，则该项目的净现值率为（）。 A.? 0.25 B.? 0.75 C.? 0.125 D.? 0.8 已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（）。 A.? 大于14%，小于16% B.? 小于14% C.? 等于15%D.? 大于16% * * 思考题 若利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。 （√） * * 思考例题 2009中级职称试题——综合题一 E公司拟投资建设一条生产