顺应产业趋势 拥抱颜值经济——医美行业投资机会分析.ppt

顺应产业趋势，拥抱颜值经济 ――医美行业投资机会分析 投资结论与投资逻辑 医美行业存在巨大成长空间 集团化连锁机构将成为市场主流 顺应产业趋势，布局服务机构 重点公司分析 风险提示 目录 投资结论与投资逻辑 投资结论：受益于消费能力提升和社会观念改变，医美行业存在巨大成长空间；集团化连锁机构将成为市场主流、盈利水平有望随着规模扩张迎来正向双击；产业拥抱资本和上市公司转型诉求结合将催生一批投资标的，选择标的关键逻辑在于顺应产业趋势。看好顺序为：连锁机构耗材医美APP。推荐朗姿股份，建议关注合金投资、济民制药等。 投资逻辑： 医美行业存在巨大成长空间：受益于消费能力提升和社会观念转变，医美行业将成为消费升级的重要体现。当前我国医美渗透率极低，有望从当前的数百亿规模成长为数千亿的大行业，十年十倍机会可期。 连锁机构将成为市场主流：连锁机构在管理、规模、品牌、资金等方面具备优势，在跑马圈地中有望成为市场主流。与此同时，规模上升后成本下降有望带来盈利水平的正向双击。 顺应产业趋势，连锁机构耗材医美APP：产业拥抱资本和上市公司转型诉求结合将催生一批标的。投资上要顺应产业趋势，连锁机构在产业链利益分配中将占据愈发重要的位置，耗材生产商受益于进口替代但是竞争将趋于激烈，医美APP处于发展前期但将深刻影响行业生态。 医美行业存在巨大成长空间 医美兼具医疗和消费的双重属性，强消费属性决定了医美将显著受益于消费能力提升和社会观念转变。 医疗美容是追求外貌美丽的最高层次：女性对美丽的追求层次随着图片美化（美图秀秀、美颜相机）、化妆美容（美容护理、彩妆）、医学美容（整容塑形）三个层次递增。通过医疗美容彻底改变自己的容貌，获得现实中的自我实现，是对于外貌美丽的最高层次追求。 人均收入提升将扩大医美潜在消费群体：医疗美容属于中等偏高水平消费，需要一定经济实力支撑。2014年中国城镇居民家庭人均可支配收入近3万元，随着人均消费能力提升，医疗美容体验消费越来越受到人们的青睐。 社会对医疗美容接受程度提高支撑高需求：随着医疗美容服务的逐步普及，以及媒体对于明星整容或者微整的报道，社会对于医学美容的接受度日益提高，提升颜值、留住青春已成为当前很多人的核心诉求之一。 成熟女性和年轻白领是医疗美容的主要消费人群。 医美行业的目标人群覆盖18-60岁的人群，以女性为主。我们认为成熟女性和年轻白领阶层将是未来整形消费的主要人群，而男士将是重要的潜力增长点。 医美行业存在巨大成长空间 我国医美行业市场规模仅数百亿，随着消费人群扩大和渗透率提升，存在着十年十倍的增长空间。 我国医美市场渗透率严重偏低：根据ISAPS 数据，中国2011年每千人整形外科手术例数仅0.8例，相比日本 7.5例、台湾7.8例和韩国13.1例仍然偏低，未来空间巨大。 预计中国医疗美容行业市场规模2020年近5,000亿元，年均复合增速40%：根据中国医疗美容协会的预测，中国医疗美容行业市场规模将在2020年达到将近5,000亿元的规模（假设每千人整形手术仅为4.8例） 中国将成为全球最大的医疗美容市场：根据 ISAPS 2011年数据，中国的整形例数排名第三，仅次于美国和巴西，复合增长率近50%。以中国巨大的人口基数和渗透率提升来看，预计中国将成为世界上最大的医疗美容市场。 中国医疗美容市场规模 集团化连锁机构将成为市场主流 私立医院是医美市场主体，占据80%以上市场份额 整形美容医院可以分成大型连锁、中小型、小诊所和公立医院整容科四类。 集团化连锁机构将成为市场主流 私立医院是医美市场主体，占据80%以上市场份额 民营医院占据80%以上市场份额。国内目前现有4000余家整形机构，其中500家是公立医院整容科室，500家是连锁整形美容医院，剩余3000家是中小型整形美容医院和诊所。由于医美的个性化服务属性强，不同消费者需求不同，需要医院更好的定制服务能力。公立医院受制于体制，服务能力不及民营医院。另外医美领域的注册门槛不高、行业定价市场化也是民营医院占据主流的原因之一。 竞争和监管将促使规模化连锁机构成为市场主流 监管力度加大，打击非法医美场所。在医美事故频发的背景下，监管部门加大了对非法美容场所的打击力度。2014年初至今，广东、辽宁、浙江、福建、甘肃等地相继展开打击非法整形场所行动，在此背景下，一些资质不符合要求的美容院和小型整形美容医院被打击责令关闭。 竞争导致纳客成本上升。整形美容医院一般以广告、搜索竞价、美容院导流、整形 APP 作为主要招揽顾客的方式。近年来随着广告投放的费用上升，以及以百度为主的搜索引擎提价，使得整形美容医院的纳客成本提高，目前获得一个顾客到院的成本约为2000元，而获得一个顾客在院