生产率及信贷约束对企业出口行为影响的差异-中国金融发展研究院.pdf

生产率及信贷约束对企业出口行为影响的差异 摘要： 在对企业出口的研究中，生产率和信贷约束是最为广泛研究的两大因素。然而在文献中， 二者对企业出口的影响具有很大程度上的相似性：企业生产率的提高和信贷约束的降低均在 各方面有利于企业的出口，如企业总出口额、出口产品数、出口国家数、出口可能性等。本 文根据这两种因素影响企业出口的渠道，提出生产率相对于对深度边际的影响，更加影响企 业出口的广度边际——即出口国家数和产品数，而信贷约束相对于对广度边际的影响，更加 影响企业出口的深度边际——即每个国家、每种产品的平均出口额。通过对2000-2007 年间 出口企业的出口行为与生产率及信贷约束的研究，本文证实了以上假设。 一、 引言 国际贸易一直是广受关注的研究问题，早期的对国际贸易的起源和意义可以追溯到 Ricardo (1817) 的比较优势理论，在这两百年内，对国际贸易的研究越发深入和细致。不同于 传统的贸易理论（Ricardo (1817)，Heckscher (1919)，Ohlin (1933)等）和新贸易理论（Krugman (1980)等），十多年前的新新贸易理论 （Melitz (2003)， Bernard et al. (2003)等）标志着对国 际贸易的研究深入到了企业层面。事实上，推动国际贸易发展的根源正是企业层面的进口及 出口。 1 然而，并不是所有的企业都能够出口产品，这是因为企业在出口产品之前需要支付大 量的固定成本来打开一个新市场。如果企业的生产率较低，这意味着企业出口产品获得的利 润可能不足以支付开拓一个新的出口市场的固定成本（该部分成本在企业进入出口市场之后 即为沉没成本，为出口沉没成本），这就导致只有生产率高的企业才能进入出口市场获取利 润，而低生产率的企业只能在国内市场生产、销售。当然，企业也可以从市场上借贷一部分 资金来支付新进入出口市场的固定成本，但企业同时也面临则融资约束，不是所有企业都能 融到足够的资金，只有融资约束较低的企业才能借到足够资金，支付出口沉没成本，进而出 口其产品。 事实上，在研究企业出口的影响因素时，企业的生产率和融资约束状况是最受关注的两 大因素。生产率和融资约束除了通过影响新进入出口市场的固定成本的支付影响了企业能否 出口之外，还通过可变的生产和销售成本影响了企业能够出口的产品量。生产率更高的企业， 由于其生产单位产品的成本更低，它们能生产出更多的产品以出口；信贷约束更低的企业能 够通过市场上融资来覆盖生产成本，从而也能生产更多的产品来出口。 目前，已经有大量文献从各个角度证实了生产率和融资约束对企业出口的影响，结论基 本一致：生产率高的企业和融资约束条件更宽松的企业一则更能够进入出口市场，也反映为 1 Bernard et al. (2007)发现美国2000 年550 多万家企业中，出口企业只占4% 出口产品数和出口目的国家数更多，二则出口量更多。从这一角度来看，高生产率和低融资 约束这两种不同的企业性质对企业出口行为的作用似乎并无区别，这种情况既不符合基本逻 辑，也不符合生产率和融资约束对出口企业产生影响的理论渠道。本文基于这一现状试图区 分企业生产率和融资约束条件对企业出口影响的不同。 基于生产率直接影响可变生产成本，而融资约束更直接影响固定出口成本这一理论逻辑， 本文认为：1）企业生产率对企业平均出口量 （深度边际intensive margin ）的影响会大于企 业出口市场及出口产品数量 （广度边际extensive margin ）的影响；2 ）融资约束对企业出口 市场及出口产品数量（广度边际extensive margin ）的影响会大于企业平均出口量（深度边际 intensive margin ）的影响。初步的实证检验证实了这两大预期。 本文主要从广度边际和深度边际角度出发，试图研究企业生产率和融资约束条件对企业 出口影响的不同。本文在现有研究基础上分析了企业出口的两大决定因素——生产率和信贷 约束的影响差异，对理解企业出口行为、分析企业出口优势所在、进一步地研究企业乃至国 家出口均有着重要意义。 二、文献综述 目前，在对企业出口行为的研究中，生产率和信贷约束是最为广泛研究的两大影响因素， 已有文献从理论和实证上都证明了生产率的提高和信贷约束的减少对企业出口有着相同的 影响：增加了企业的总出口及企业出口的广度边际（新进入出口市场的可能性、出口的目的 国家数和产品