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中小型科技创业企业风险投资绩效评价指标体系研究李恩平，周晓芝( 太原理工大学经济管理学院，太原03002 中小型科技创业企业风险投资绩效评价指标体系研究 李恩平，周晓芝 ( 太原理工大学经济管理学院，太原 030024) 摘要: 为了研究中小型科技创业企业风险投资绩效评价指标体系的构建问题，本文对中小型科 技创业企业风险投资绩效评价的必要性进行分析，从理论上分析了中小型科技创业企业风险投 资绩效的形成过程，在此基础上结合中小型科技创业企业的特点，借鉴相关文献从财务和非财 务两个维度初步构建了中小型科技创业企业风险投资绩效评价的理论体系; 通过隶属度、相关 性和鉴别力分析的方法，筛选出 23 个指标构成最终的评价指标体系，以期为科学投资决策提供 依据。 关键词: 科技创业企业; 风险投资; 绩效评价; 指标体系 中图分类号: F830. 59 文献标识码: A 在知 识 经 济 时 代，科 学 技 术 是社会发展的决 定力量，而 创业活动是科学技术 转化为现实生产 力的桥 梁，是经济发展的重要推动力 量［1］。中 小 型科技创业企业在发展高新技术产业和建设国家 创新体系中发挥着极其重要的 作 用，受 到 理 论 界 和各国政府的广泛关注。从发达国家的经验来看， 风险投资被誉为科技型企业的 “孵化器”，它不仅 能为中小型科技创业企业提供 资 金 支 持，而 且 还 积极参与企业管理，为其提供专业化的帮助，优化 企业管理状况。但是，由于目前缺乏一个完整、适 用的风险投资绩效评价指标体系，导致评价结果失 真、投资失败的概率极高，这既造成了资源的浪费， 也降低了风险投资者的投资积极性，从整体上影响 中小型科技创业企业的发展。因此，有必要构建科 学、合理的中小型科技创业企业风险投资绩效评价 指标体系，为更好地发展风险投资业、促进中小型 科技创业企业的发展提供科学的指导。 在诸多问 题，因此对中小型科技 创业企业风险投 资绩效评价的研究非常有必要。 ( 一) 风险投资绩效评价存在的问题 总体来看，我 国中小型科技创业企业风险投 资绩效评价工作主要存在以下两方面的问题: 首先，现有的评价指标体 系 不 合 理。从 风 险 投资者 的 角 度 来 看， 风险投资与借贷资本不同， 它是一种权益性的投资。风 险 投 资者更注重企业 的发展前景和增长潜力。风 险 投 资的目的是通过 向被投资企业提供资本和非资本增值服务促使其 不断发展，最 终 通过合理方式退出，实 现 投 资 增 值变现。因 此，风 险投资者对科技型创业企业绩 效进行 评价的重点并不是企业当前的盈亏 状 况， 而是对其 创 新 能 力、市 场 竞 争 力、团 队 与 管 理 等 方面全面、合 理 的 持 续 评 价。现有的企业绩效评 价体系偏 重 于 财 务 评 价，关注短期获利能力，并 且不能全面反映出风险投资增值服务对企业绩效 的影响，不 能 真 正反映出风险投资的绩效; 从 中 小型科技创业企业角度来看，中 小型科技创业企 业具有知识密集和 技术密集的特点， 无 形 资 产、 人力 资 源、创 新 能 力、成长性等指标非 常 重 要。 传统的绩效评价重点关注的是企业财务方面的评 一、风险投资绩效评价的必要性 对中小型科技创业企业风险投资绩效评价是 进行风险投资决策的重要依据。然而我国风险投 资发展较 晚，对风险投资绩效评 价相关研究还存 收稿日期: 作者简介: 2012 － 12 － 01 李恩平 ( 1963 － ) ，女，山西沁县人，太原理工大学经济管理学院教授，研究方向: 人力资源管 理、劳动经济学; 周晓芝 ( 1986 － ) ，女，山东青岛人，太原理工大学经济管理学院研究生，研 究方向: 技术经济及管理。 · 126 · 商 业 研 究 2 · 126 · 商 业 研 究 2013 / 05 价，指标 体 系 不 健 全， 评 价 面 过 窄， 不 能 客 观、 公允地反 映 出 其 绩 效，尤 其 是 企 业的成长性和持 续发展能力。 其次，风险投资者偏重于投资前项目的评价。 风险投资一项非常重要的作用就是积极参与被投 资企业的管理活动以实现中小型科技创业企业的 增值。在这 个过程中风险投资者 需要持续地对科 技型创业企业进行监 督 和 评 价［11］。目 前，我 国 的 风险投资机构没有制定科学合理的风险投资项目 的评价体 系，大部分投资者只关 注风险投资前对 风险投资 项 目 的 评 价，很 少 针 对 风险投资资金投 出后风险企业的绩效进行综合 评 价，导 致 我 国 风 险投资机构的获利能力与风险投资业发展较好的 国家相比 还 比 较 低，失败的风险较大，没 有 充 分 发挥风险投