重组黑马 的市场定义.docVIP

重组黑马 的市场定义 《展望99股市：谁是重组大黑马?》 1998年股市生成的重组黑马具有很大的启示意义。从 造就重组黑马的几项指标，可以大体指出重组黑马的 存在方位和生长群落。 参考1998年股市重组黑马的情况，这些个股之所以被 市场接受并被投资者相中，共性的前提因素至少反映在以下几 个方面：总股本小于1.6亿股，流通盘小于6000万股，流通市 值小于4.5亿元，总资产小于6亿元，净资产小于4亿元，股价 低于9元。 据此，第一步对深、沪两市800余只个股进行筛选，初步列 出基本符合上述条件的个股，共约70只左右；接下来再对这些 个股进行分类和重点分析，形成以下类别特征。 ●第一类：基本面已经发生重大变化而股价仍然处于底部 的个股。根据常规，基本面发生重大、有利的变化后，股价理 应上一个台阶。但是这类个股却不然，多数因人为操纵，股价 还被压在很低的水平上，属于有实质性资产重组内容的低价股， 尤其是那些已被民营企业收购控股的低价股。随着二级市场资 产重组行情的转暖，再配以实质性的资产重组题材，这类个股 极有可能产生大的行情，股价出现较大幅度的攀升，比较典型 的有近10只，如绍兴百大、金狮股份、双虎涂料等。 ●第二类：业绩较好且具有配股资格的个股。这类个股又 可进一步细分为3种情况。 1，业绩水平尚属较好的个股，即低价小盘绩中股多数在199 8年中期净资产收益率大于5%，具有配股资格，因此实施重组 的成本不高，而且可以比较充分地利用配股融资功能，极易成 为收购方相中的目标。这样的个股大约10只，如湖南海利、焦 作碱业等股本较小、有较大的扩张潜力也是优势之一，一旦被 机构投资者视为猎取目标，股价将有较大涨幅，同时既有业绩 作支撑，投资者的风险相对较小。 2，市净率较低的个股。有的市净率只有2倍，年终净资产收 益率如果达到10%，市盈率还不到20倍，如闽福发等。对于低 价小盘股来说，20倍的市盈率显属二级市场的价值低估。 3，总股本较小但流通股比例较大的、一级和二级市场壳 资源价值均较高的个股。正是由于流通股比例较大，如济南百 货和一钢异型的流通股比例分别为59.6%和49.8%。这类低 价小盘股在一级市场上的配股融资功能较强，在股价上也能利 用二级市场产生的价值杠杆效应，取得可观的资本利益。 ●必然进行资产重组的个股，这类个股也可分成三类。 1，必须借助资产重组的方式以维护配股资格的个股，尤其是 那些前两年已做到10%净资产收益率而今年经营困难、业绩大 幅滑坡的个股，如津国商、青岛国货等。 2，前景暗淡，只有通过资产重组寻找出路的个股。这一类型 主要是那些身处夕阳产业、萧条产业的个股。继续现行状态， 其未来的发展空间已很有限，通过大规模的资产重组寻找出路 不失为其摆脱逆境之举。 3，是经营业绩很差但总资产、净资产数额较低，而且股价很 低的个股。这类个股，资产重组成本较小，并且收购者容易通 过二级市场收回或补偿重组成本，最典型的就是石劝业和黄河 科技。 通过上述几个步骤的分析、考察，可以选出十几家重点公 司，如黄河科技、津国商、金狮股份、双虎涂料等。这些只是 1999年股市的潜在资产重组黑马，而要更好地把握这些个股的 行情，还需要再对这些公司进行长期的重点跟踪，相信可以发 现一些资产重组黑马。 原有的重组黑马 培育模式还能走多远? 1999年股市仍有重组黑马诞生。然而，毕竟已经时过 境迁，虽有新的重组黑马，培育模式、成长途径也不会照 旧了。重组黑马是环境的动物、市场的动物，外 部环境变了，市场条件变了，重组黑马的栖息方式、群落 构成也将随之改变。因此，需要对原有的重组黑马培育模 式进行反思。 综观1998年股市，众多的重组黑马通常采用的是依托 关联交易高价剥离劣质资产同时低价注入优质资产这一通道。 其中有一部分还进一步借助内幕交易在二级市场上坐庄炒作获 取利润。这种模式是否还能走进1999年呢?有一点是无疑的： 1999年的证券市场，诸多因素都将发生变化。结合新旧两年的 行情走势或预期，值得注意的是--- ●1998年股市涌动的资产重组浪潮，泛起的关联交易、内 幕交易泡沫较为严重。不少事例中，当事各方通过关联交易进 行利润转移和利润操纵，同时运用关联交易策划运作资产重组， 达到资产重组与二级市场违规炒作的时机、时间和幅度相配合 的目的。类似的问题和弊端，进入1999年后将大为收敛。 ●二板市场的建立，壳资源需求规模减小。香港联交 所即将设立二板市场，内地也在蕴酿创建二板市场，为内地的 科技企业，特别是民营高科技企业走向资本市场建立特别通 道。预期有了二板市场这一新的选择后，许多原本计划买壳 上市的民营科技企业可能放缓甚至放弃高成本的买壳上市方式， 转而寻求在香港或内地的二板市场上市。 ●在经历1998年股市一年间资产重组由冷而热、再到