深圳万科高管股权激励机制分析.docVIP

深圳万科股权激励方案的主要内容 在国家先后对证券市场的相关法律办法进行了修改，去除了法律障碍后，深圳万科集团于2006年3月21日正式启动了2006一2008为期三年的股权激励计划。万科为实现其设定目标，达到激励的预计效果，在激励方案的设计上可谓费尽思量，颇具匠心。 (1)激励方式为限制性股票 一般来说，限制性股票是专门设立的，是企业为实现某一预定目标而特别设立的。企业会预先给予高管人员一定数额的限制性股票，同时对股票的处置等问题做出约定和限制，这种约定可能涉及企业的股价增长水平，或者是企业业绩达到预定目标。当激励对象按时完成约定的目标或计划，其就对限制性股票进行处置以获得增值收益。反之，在这个约定期限内，高管人员没有完成目标或是提前离职，则限制性股票就将失去作用而被企业收回。企业采用限制性股票激励方式，主要是为了避免短期行为，使企业高管为了长远的发展目标去努力工作。万科在选择股权激励方式时采用的就是限制性股 (2)万科股权激励的基本操作流程 万科股权激励方案有其特定的操作流程。信托机构提前提取一部分激励基金，用于在当年购入一定数量的在市场流通的万科股票，按照方案中约定的行权条件或业绩、股价等指标来判定高管人员是否完成了约定，是否己达到可行权条件，从而判定股权激励方案能否有效实施。若是万科的股价与业绩水平等均已达到了提前设定的条件，则信托机构就应该在等待期结束后履行该激励方案内容，对高管人员进行激励。反之则终止激励。 (3)激励对象主要为万科的高层管理人员 深圳万科的股权激励计划主要是针对其高层管理人员展开的。从完成股份制改造迄今，深圳万科的股价已经上涨了150多倍，是业界名副其实的常青树。然而，在业绩异常突出的万科，高管人员却基本不持有企业的股票，相关投资者颇感疑惑，视之为潜在的不稳定因素和未知风险。因此，高管人员股权激励计划应运而生，对企业的长远发展产生了重要影响。万科的股权激励计划人员主要以企业高层为主，具体包括企业的高层管理人员，包括董事会、监事会人员以及经理人员和少数业务骨干等。 (4)满足激励条件的业绩指标 一这是股权激励的最核心的问题。万科的股权激励计划主要是以净利润增 长率、每股收益增长率以及净资产收益率作为其主要的业绩考核指标，具体 要求是:全面摊薄的年净资产收益率(ROE)要大于12%;年净利润增长率 要大于15%;扣除非经常性损益后的基本每股收益的增长率要大于10%。 (5)年度激励基金的提取额度 每年激励基金的提取基数为当年的净利润的增加额，在增加额的一定幅 度内提取。具体内容是:当巧%年净利润增长率蕊30%时，将直接按照净 利润的增长率的比例来提取;而当年净利润增长多30%时，激励基金的提取 比例就直接按照30%进行提取，同时，计提的激励基金的数额还有总额上的 限制，即不能超过当年净利润的10%。 (6)万科控制权发生变更的特殊安排 在激励方案运行的年份中，如果万科企业的最大股东发生了改变，即控制权旁落，则在控制权变更前，超过半数的高管人员享有提前激励权，即在控制权变更之日起的一个月内，激励计划中的高管人员可以要求将信托财产立即全部归属。与此同时，与股票激励方案中相关的特殊安排全部废除。 (7)股权激励计划的终止条件 终止的具体条件包括两种:一种是企业在最近一个会计年度内因重大违 法违规行为被予以行政处罚的;另一种是最近一个年度的会计财务报告被会 计师事务所出示保留意见或无法给出意见。 深圳万科股权激励方案及实施结果分析 深圳万科股权激励方案在设计上独具匠心，在指标的选择以及激励的措施等方面也充分考虑了企业的实际以及市场的大背景。 (l)双重考核指标 万科的股权激励方案的行权条件包括双重考核指标，不仅对企业的业绩水平进行限制，同时股票的市场价格也作出了约定。企业的业绩指标主要包括三方面的内容，即全面摊薄的年净资产收益率(ROE)要大于12%;年净利润增长率大于15%;扣除非经常性损益后的基本每股收益的增长率(EPS)大于10%。事实上，业绩指标的实现对万科这样的大型企业来说难度并不算太大，更加苛刻的是股价指标，万科激励计划中要求在2006一2008三年中万科的股价在相同的计量口径下必须同比比上一年要高。由于股价的高低受到很多因素的影响，不仅包括企业业绩因素，同时还受市场大环境影响，而市场大环境并不是单个企业能控制的，因此，股价的要求堪称苛刻。双重的考核指标也有其优点，主要包括:首先，可以很大程度上限制企业的盲目再融资冲动。管理层盲目的进行再融资，则势必要求更多的收益以偿还融资费用，这就会形成一个恶性循环，给企业高管人员带来巨大压力。这就迫使高管人员放弃盲目再融资而理性融资。其次，可以有效防止企业操4基于深圳万科股权激励方案及实施结果的分析 纵利润的行为。由于激励对象的利润所得主要取决于企业的净利润