我国房地产行业上市公司资本结构对超额收益率影响的实证研究.docVIP

PAGE PAGE 1 我国房地产行业上市公司资本结构对超额收益率影响的实证研究 　　摘要：用2004年至2011年我国房地产行业的面板数据对上市公司资本结果对超额收益率的影响进行了实证分析。研究结果表明：上市A股的累积超额收益率随着公司的资产负债率和行业平均资产负债率的上升而降低。流通股市值与累积超额收益率呈正相关的关系，且十分显著，流动比率同累积超额收益呈负相关关系，但相关性不显著。控制变量中的经营效益因素与累积超额收益率的相关关系并不太显著，成长能力因素与累积超额收益率的相关关系比较显著，风险因素方面，市净率与累积超额收益率的相关关系比较显著，Beta系数与累积超额收益率的相关关系并不显著。 　　关键词：超额收益率；市场有效性；资本结构；莫迪利亚尼和米勒定理 　　以往的实证研究表明，超额收益存在于许多国家的证券市场上，证券市场超额收益产生的根源在于证券市场的非有效性。这种证券市场中的异常现象挑战了金融理论中的有效市场假说。而金融理论中的另一大基础理论——莫迪利亚尼和米勒定理指出：企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值，实际资产的回报率才影响公司的价值。而西方一些学者通过实证研究发现公司的资本结构与股票收益间存在着相关性。本文以此为启发检验我国房地产行业中上市公司资本结构对其超额收益率的影响。 　　国内学者目前对超额收益的研究一方面集中于对首次公开