上市公司并购重组资产评估相关问题研究.PDFVIP

市场动态 上市公司并购重组资产评估相关问题研究 潘妙丽 张玮婷 (上海证券交易所资本市场研究所，上海 200120) 摘要：近年来，A股市场并购重组过程中的“高估值、高承诺”问题日益突出，为上市公司并购后的持续发展及协同效应 的发挥埋下了隐患。本文梳理了我国上市公司并购重组资产评估的现状并研究发现，现有资本评估过程中，在评估机构 独立性、资产评估方法、业绩承诺、会计处理方法与评估信息披露方面存在问题。在借鉴国外经验的基础上，本文提出 相关政策建议，以完善现有并购重组的评估方法，平滑业绩影响，提高评估透明度，提升评估效率。 关键词：并购重组；资产评估；业绩承诺；或有支付计划 Abstract: In recent years, the problem of “high evaluation and high valuation adjustment” during the MA is becoming more and more severe, which makes it harder for sustainable development and synergy effect. This paper reviews the present situation of asset valuation and finds out that, in the present process of asset valuation, there are problems in the independence of valuation institution, valuation methods, valuation adjustment mechanism, accounting methods and information disclosure. On the basis of learning from foreign experience, this paper brings out suggestions for developing valuation methods, smoothing performance influence, increasing valuation transparency and improving valuation efficiency. Key words: MA, asset valuation, valuation adjustment mechanism, earnout payment agreement 作者简介：潘妙丽，女，博士，任职于上海证券交易所资本市场研究所，研究方向：公司金融。张玮婷，女，博士，任职 于上海证券交易所资本市场研究所，研究方向：公司金融。 中图分类号：F275.5 文献标识码：A 也保障了标的公司的利益，保证企业能够以合理的价格 引言 出售。其次，资产评估有利于提高并购信息的透明度。 近年来，A股市场并购重组出现了爆发式增长，为国 资产评估机构对标的公司进行深入的调查了解，使标的 企改革、上市公司转型升级提供了强有力的工具。但与 公司与收购方之间更加通畅透明，降低了事后整合失败 此同时，并购过程中“高估值、高承诺”的问题也日益 的风险。同时，评估机构根据监管要求，对资产评估报 突出，为上市公司并购后的持续发展埋下了隐患。资产 告等相关信息进行充分披露，提高了并购交易的信息透 评估作为专业化中介服务，能够为并购双方及市场投资 明度(李小荣和冉梦雅，2016)[2]。最后，资产评估有利于 者提供独立、客观的价值信息和公允的价值尺度，在并 保护中小投资者的合法权益。资产评估多角度的估值功 购重组定价中发挥着重要作用(赵立新和刘萍，2011)[7]。 能和深入细致的估值特点，避免了过度依赖市场条件， 首先，资产评估有助于提供客观的资产评估价值