实物期权评估指导意见(试行)中评协.ppt

行权价格 行权价格是指执行实物期权时，买进或者卖出相应资产所支付或者获得的金额。 增长期权的行权价格是形成标的资产所需要的投资数额；退出期权的行权价格是标的资产在未来行权时间可以卖出的价格，或者在可以转换用途情况下，标的资产转换用途之初的价值。 实物期权的行权价格有一定的不确定性，预测或估计时可通过兼顾稳健性减少估计难度。 行权期限 行权期限是指评估基准日至实物期权行权时间之间的时间长度。 实物期权通常没有准确的行权期限，可以按照预计的最佳行权时间估计行权期限。通常可以根据稳健原则通过适当低估行权期限而减少其估计难度。 无风险收益率 无风险收益率是指不存在违约风险的收益率，可以参照剩余期限与实物期权行权期限相同或者相近的国债到期收益率确定。 注意是到期收益率，即隐含于目前债券价格的期望收益率，而不是票面利率。 实物期权评估的重要问题 识别实物期权对应的基础资产 避免过于乐观的评估 识别的关键是能确切画出内在价值线 横轴是标的资产价值 纵轴是价值标尺 实物期权价值较有保证的情况 未来有不确定性 不确定性决定着资产的价值 管理者面对不确定的未来有决策灵活性；可以在有关信息出现后再做选择 灵活的决策选择是可信和可执行的 灵活性的机会是非竞争性的，或说是有一定程度的垄断性 增长期权：VCD公司的价值 1996年VCD成为我国家电市场的热门产品。H电脑公司看好家用视听产品市场，准备199