保险行业2019年一季报综述：投资端高弹性增长，负债端改善趋势显著研究报告.pdfVIP

证券研究报告·行业研究·非银金融 保险行业2019 年一季报综述 [Table_Main] 投资端高弹性增长，负债端改善趋势显著 [Table_Author] 2019 年05 月08 日 增持 （维持） 证券分析师 胡翔 执业证号：S0600516110001 投资要点 021 hux@  权益市场上涨，投资收益高弹性带动利润高增，净资产增长提速：2019 研究助理 周颖婕 年一季度，上市保险公司归母净利润同比大幅增长70%，超出市场预期， zhouyj@ 平安/ 国寿/人保/太保/新华分别同比增长77%/93%/ 12%/46%/29% ，主要 系权益市场上涨（Q 1 上证综指+24%）带动险企投资收益同比大幅提升， 平安/ 国寿/人保/太保/新华总投资收益率分别为 5.1%/6.7%/4.6%/4.2%， [Table_PicQuote] 行业走势 同比分别提升1.4pct./2.8pct./0.2pct./0.1pct. ，利润高弹性增长叠加权益端 非银金融 沪深300 AFS 资产浮盈增厚其他综合收益，上市险企归母净资产增长提速，平安 34% / 国寿/人保/太保/新华净资产较年初增长7.6%/ 14.4%/9.9%/8.4%/ 11.6%。 23% 11% 展望后续，我们认为今年权益市场表现整体仍将优于去年，且货币政策 0% 边际宽松预期减弱，对长端利率形成支撑，投资端仍然向好，全年保险 -11% -23% 公司利润有望延续增长，而净资产加速增长也将提升上市险企EV 增速。 -34% 2018-05 2018-09 2019-01  负债端改善趋势显著，新单回暖但增速分化，新业务价值率提升：一季 度上市寿险NBV 增速略超市场预期（平安、国寿分别增长6.1%、28.1%， [Table_Report] 新华预计增速也达 20% 以上），一方面源于新单增速整体回暖，其中国 相关研究 寿、新华的新单保费实现+8.9% 、+24%正增长，平安、太保新单同比同 1、《非银行金融行业双周报：社 比分别下滑-10.8%、-13.1%，增速分化主要系各家公司开门红策略及节 融大超预期，坚定看好信托》 奏不同 （国寿提前布局高预定利率产品，新华健康险新单高增叠加去年 2019-04-14 2、《非银金融行业2