法律科技专题二：美股的“华宇软件”估值几何？研究报告.pdfVIP

行业研究 计算机 证券研究 报告 2019 年04 月12 日 计算机行业深度研究报告 推荐（维持） 法律科技专题二：美股的“华宇软件”估值几何？  导读： 华创证券研究所 关于华宇软件的估值，这一直是资本市场非常关注的问题。本篇报告通过分 析海外可比公司泰勒科技，一方面研究华宇软件可能的成长路径，另外也探 证券分析师：陈宝健 讨华宇软件的估值提升空间。华宇软件与泰勒科技都是稳健成长的白马企业， 电话：010 两家公司业务结构非常类似，并且在业务、财务、订单层面均展现出良好的成 邮箱：chenbaojian@ 长潜力，但是无论从动态PE 还是 19 年预测PE 来说，华宇的估值远远低于泰 执业编号：S0360517060001 勒。 证券分析师：邓芳程  美股对标公司：总市值 82 亿美金、估值超过 50 倍的泰勒科技—美国专业的 电话：021 公共部门软件解决方案及服务提供商。泰勒业务涵盖财务/ERP 、法院司法、 邮箱：dengfangcheng@ 公共安全、K12 教育等众多细分领域，客户群遍布全美 50 个州，加拿大，加 执业编号：S0360518080001 勒比海，澳大利亚和其他国际地区的 15,000 多个地方政府机构。自2002 年至 联系人：刘逍遥 今其收入和EPS 年复合增长率分别达到 13%和22% ，而且泰勒在手订单饱满， 电话：010 自由现金流稳定充足，SaaS 订阅收入占比快速提升，具有良好的成长潜力。 正因如此，泰勒得到资本市场高度认可，股价 10 年上涨了逾16 倍。 邮箱：liuxiaoyao@ 行业基本数据  多维度分析，华宇与泰勒科技均展现类似且稳健成长的特性。业务层面，华 占比% 宇和泰勒都是政府IT 领域的优质企业，司法业务都是其重要的业务线，并围 股票家数(只) 203 5.64 绕政务IT 布局教育信息化、ERP/OA 、运维、公共安全等；财务层面，两者收 总市值(亿元) 22,805.0 3.54 入和现金流均呈现出稳健成长的态势，历史上的复合增速都较快；订单层面， 流通市值(亿元) 16,029.48 3.42 两者在手合同饱满，为业绩持续快速成长提供支撑；此外，外延并购是加速成 长的重要途径