20181007-兴业证 券-房地产行业周报：居民杠杆率趋势难以改变.研究报告.pdfVIP

证券研究报告 ＃industryId ＃ 房地产 ＃title ＃ 房地产行业周报(9.22-9.28)：居民杠杆率趋势难以 ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） 改变 推荐 维持 invest Sugge ＃createTime1 ＃ 2018 年10 月07 日 stionC hange ＃ 重点公司 ＃summary ＃ 投资要点 重点公司 17A 18E 评级 ＃summary＃ 周度成交数据： 保利地产 1.32 1.65 买入  国庆前一周我们统计的 42 个重点城市整体成交数据环比变化-12%，同比 新城控股 2.70 4.05 买入 变化-25%。其中一/二/三线城市成交面积环比分别变化-22%/-26%/+15%； 万科A 2.54 3.29 买入 一/二/三线城市同比分别变化+16%/-44%/-17%。其中，四个一线城市北、 上、广、深环比分别变化-75%/-19%/+14%/+6%，北、上、广、深同比变化 招商蛇口 1.55 2.15 买入 -39%/-28%/+137%/-25%。本周的二手房市场中统计的 16 个城市成交面积 世联行 0.49 0.67 买入 环比变化-38%，同比变化-43%。库存方面，本周统计的 18 城市库存去化 周期为 9.0 个月，环比变化+0.2 个月，其中一/二/三线库存分别变化 ＃relatedReport ＃ -0.1/+0.5/+0.2 个月。 相关报告 《房地产行业周报（9.1-9.7 ）： 周度主要观点： 市场短期波动不改一二线长期 趋势》2018-09-09  央行降准，结果很可能是居民杠杆率提升。中国人民银行决定，从 2018 《居民杠杆率国际比较研究系 列二: 日本篇》2018-08-30 年10 月15 日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、 《 房 地 产 行 业 周 报 非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点。1，经 （8.18-8.24 ）：未来主要看一二 济增长中枢下行背景下，货币相对宽松，结果很可能是居民杠杆率持续提 线城市》2018-08-27 升。2，几乎所有主要经济体都是如此，几十年的大趋势。《全球两次大危 ＃emailAuthor ＃ 分析师： 机比较研究》有阐述。3，此阶段特征是：企业融资需求下降、金融自由 阎常铭 化（脱媒）推进、金融机构风险偏好下降。4，宽松提升居民杠杆率，利 yanchangming@ 好需求端。一二线城市基本面中长期上行。三四线再无周期。5，并非留 S0190514110001 恋旧时代，新时代非想来就来。唯一例外美国 90 年代。请参考居民杠杆 率系列报告美国篇、日本篇、韩国篇。 团队成员：  国庆期间，市场成交冷淡，内房股整体下跌。国庆前一周，受中秋假期等 靳璐瑜 影响，市场成交量较小。国庆