K12课外培训行业：整改之后良性发展，龙头有望享受集中度提升红利研究报告.pdfVIP

行业研究 K12 课外培训行业 K12 课外培训行业： 整改之后良性发展，龙头有望享受集中 香港 教育行业 K12 课外培训机构 度提升红利 2019 年03 月14 日 中国的课外培训机构在去年迎来行业最严格整改，国务院牵头 对行业无证无照、消防隐患、超纲教学等乱象进行严格整改， 评级 增持 至2019 年初整改工作已经基本完成，一大批证照不齐、师资不 合格及消防存隐患的小作坊型培训机构遭淘汰出清，我们可将 此次整改看作是行业的一次供给侧改革。虽然短期来看，整改 对于行业整体都造成了成本上升的压力，但是中长期来看，K12 课外培训原本极度分散的格局有望改变，龙头有望加速扩张版 图，享受集中度提升红利。 相关报告： 《天立教育——高速增长的西部地区民办教育供应商》 《中国新华教育调研纪要》 K12 课外培训机构市场空间广阔 《中国新华教育(2779 HK)2018年中报点评》 《新高教集团(2001 HK)——内生外延增长并进》 2005 年国家统计局公布数据显示中国课外培训市场规模约 3000 亿人民币， 《事件点评：新高教集团(2001 HK)控股广西三间学校》 《民生教育(1569 HK)2018年中报点评外延式扩张明显提 至今没有进一步披露。据弗若斯特沙利文的报告，2017 年中国K12 课外 速，估值有望上台阶》 教育服务市场规模约4653 亿元人民币，2017-2022 年维持10.6%的年复合 《民生教育集团(1569 HK)调研纪要》 《事件点评：新高教集团终止收购新疆学校》 增速，到2022 年预计达到7689 亿人民币的规模。而根据艾瑞咨询的统 《事件点评：教育支出纳入个税扣除专项，对教育行业影 计，2017 年中国K12 课外辅导市场规模已经达到6170 亿，预计到2022 响正面》 《宇华教育6169hk——基础教育稳打稳扎，高等教育占半 年将达9551 亿元人民币。不论是哪一方的统计，都预计到2022 年中国 壁江山》 的k12 课外辅导市场以9-10%的可观增速增长。 《事件点评：国务院关于学前教育深化改革规范发展的若 干意见对涉及学校教育资产的上市公司影响负面》 《民生教育收购山东一所高职学校》 《成实外教育——立足成都，深耕四川》 行业极度分散，政策促使整合 《宇华教育（6169 HK）2018 财年业绩点评》 《教育行业2019 年投资策略》 整个行业目前是双巨头+地域性龙头和众多地方小型培训机构的竞争格局， 《卓越