20190213-招商证 券-市场草根调研之一：线城市，客流下降，韧性生存.研究报告.pdfVIP

证券研究报告 | 行业深度报告 可选消费 | 零售 推荐 （维持） 一线城市：客流下降，韧性生存 2019 年02 月13 日 菜市场草根调研报告之一 上证指数 2721 近几年生鲜领域一二级市场保持高热度，新兴业态如生鲜社区店、生鲜电商、社 区拼团、创新型O2O 生鲜超市等引发关注。但是目前生鲜渠道仍有70%以上集中 行业规模 在最传统的业态——菜市场，而对菜市场的研究一直处于相对空白的状态，主要 占比% 股票家数（只） 66 1.8 由于行业极度分散、统计资料少、从业人员相对素质也不高。我们认为菜市场行 总市值 （亿元） 5598 1.2 业还是有很强的研究价值，因为整个生鲜大盘是一个偏存量市场，很多生鲜企业 流通市值（亿元） 4078 1.1 都有替代菜市场的逻辑。那么菜市场容易被替代么，他们目前生存状况如何，未 行业指数 来会朝着怎样的方向发展，我们带着这些问题进行了一线的草根调研，本篇报告 % 1m 6m 12m 主要分享在北京、上海两个一线城市的草根调研成果，供投资者和产业人士参考。 绝对表现 3.9 -10.0 -17.8 相对表现 -3.7 -7.9 -3.4 ❑ 居民密集、交通便捷是菜市场的基本要素。本次调研选取京沪两地三个菜市 (%) 零售 沪深300 场，分别是北京玉泉东菜场（四五环之间）、北京增光鸿运菜场（三环）、 10 0 上海阳普平昌菜市场（中环）。三个菜市场有所差异，但是调研的整体感受 -10 和反映出的大概结论大体相同。三个菜场均位于居民密集的区域，周围小区 -20 多，交通便捷。 -30 ❑ 用户普遍年龄偏大，品类丰富价廉物美是菜市场核心吸引力。菜场的用户主 Feb/18 Jun/18 Sep/18 Jan/19 要为周边居民，熟客居多粘性强，工作日用户大多在40 岁以上，购买频次1-3 天/次；周末也有部分年轻客户群体，购买频次在1 周/次左右。每天的客流有 资料来源：贝格数据、招商证券 明显的时间波动，上午和下午是两个高峰时段，客单价在30-50 元左右，高峰 相关报告 时段客单价会稍微更高一些。我们抽样对比了菜市场和周边超市、生鲜电商 1、《产业观察系列—谊品生鲜：厚积 平台等的价格，总体来看菜场有一定的优势，每日优鲜、超市发、沃尔玛等 薄发“烟火气”》2019-01-30 溢价不多，盒马相较菜场溢价较多（品质不同）。消费者选择菜场的主要原 2 、《新零售研究框架—后电商时代： 因是方便快捷、品类丰富、价格便宜、商品新鲜。但是价格不透明、营业时 阿里、永辉们的困局与破局》 间短是消费者觉得比较大的一些痛点。 2019-01-21 3、《社区拼团：流量补丁 or 业态重 ❑ 摊贩净利率在 10%左右，感觉近几年客流明显下降。一般菜市场蔬菜摊贩最 构？》2019-01-13 多，肉类水产次之。摊贩一般一个人或者夫妻两个人经营，外地居民居多， 年龄主要分布在35-50 岁。一般摊贩日销售额在1000-2000 ，定价一般采取成 本加价法，加价率在20-30%左右，损耗率蔬菜10%左右，肉类水产0-5% ，不 同品类有所不同。菜市场作为城市的民生工程，租金方面会给予摊贩一定优 惠，租金费用率不到5% ，净利率一般在10%-15% （不考虑摊贩人工费用）， 月净利3000 到7000 ，基本只能满足在一线城市基本的生