旅游行业某某年中期投资策.pptVIP

行业概况 研究方法 投资策略 重点公司 攻守兼备的旅游行业——旅游行业已经进入长期持续增长的上升通道，同时08年北京奥运会也将对近期行业走势产生积极影响，06、07年旅游将精彩纷呈。行业抗周期性和北京奥运的刺激因素使行业同时具备了防御和进攻的特征。 战略性投资成长价值型公司——延续竞争模式分析的思路，将公司划分为成长价值型和重估价值型。建议战略性投资成长价值型公司； 合理预期催化剂事件——按照行业发展规律，我们认为，06-07年将是旅游行业并购、提价等积极事件的多发期，投资者应基于对公司内在价值的理性判断，合理预期催化剂事件，择机介入相关公司； 攻守兼备 稳中求进 成长价值——在行业快速发展的过程中，具有敏锐的行业洞察力、品牌优势、较高的管理水平、治理结构完善的公司将获得良好的发展机遇，增长速度将大大超过行业平均水平； 重估价值——市场对旅游行业内非成长性公司的内在价值存在不同程度的低估。公司拥有要素的价值以及在区域或子行业中的地位是衡量其重估价值的重要因素。 成长价值和重估价值 和黄间接参股首旅股份。 06、07年将成为旅游行业并购事件的高发期。 中青旅、锦江酒店、桂林旅游、丽江旅游等都有望成为并购目标。 由于并购事件的发生难以准确预测，我们仅将行业中的并购视作获得超额收益的机会，并不建议对此预期进行过度投机 并购 提价 景区价格周期性上涨的规律仍将持续。 05年4月29日，国家发改委发出《关于进一步规范游览参观点门票价格管理工作的通知》，规定“同一门票价格上调频率原则上不低于3年”； 2007年将迎来涨价高峰。根据对上市公司景区类价格执行时间以及比价分析，我们认为，峨眉山门票、索道票，黄山索道票，桂林漓江游船票、龙脊梯田门票，丽江云杉坪及牦牛坪索道票等在最近2年内都存在上涨的可能。 上市公司景区类业务价格统计 数据来源：招商证券整理（蓝色背景部分为06-07年涨价可能较大的业务） 月球旅游 攻守兼备 稳中求进旅游行业2006年中期投资策略 月球旅游研究发展中心 苏平 二零零六年六月 行业概况：旅游行业行业长期保持着持续快速增长，十一五期间的政策导向为旅游业的发展营造了良好的外部环境，预计2006-2010年行业增长速度将达到10-12%。06、07年旅游公司的业绩提升以及行业内的并购重组都值得期待，行业表现将精彩纷呈； 研究方法：以竞争要素和增长方式为核心，分析公司竞争模式及投资价值； 投资策略：把握持续成长的主线，战略性投资成长价值型公司；关注并购、提价等催化剂事件带来的短期机会 投资评级：维持行业推荐评级。强烈推荐华侨城、桂林旅游、丽江旅游，推荐中青旅、锦江酒店 核心观点：战略性投资成长价值型公司 行业概况 研究方法 投资策略 重点公司分析 行业架构 行业概况 旅游者 入境旅游 国内旅游 出境旅游 景区 酒店 旅行社 空间移动 业务类型 旅游 旅游经营单位 参与主体 交通 餐饮 购物 文化娱乐 政府相关部门 目的地居民 行业统计 及研究的重点 发展历程 20多年中，我国旅游业一直保持着快速发展的势头。 入境旅游：旅游外汇收入从1978年的2.63亿美元发展到2005年的293亿美元，年复合增长19%； 国内旅游：旅游收入从1986年的106亿元发展到2005年的5286亿元，年复合增长23%； 出境旅游：出境旅游规模从2000年的1047万人次发展到2005年的3103万人次，年复合增长率24%。 1978-2005年分阶段增长分析（单位：%） （根据国家旅游局数据整理，其中出境旅游为规模增长，其余为收入增长） 入境旅游 2005年，入境旅游规模1.2亿人次，同比增长10.3%。旅游外汇收入为293亿美元，同比增长13.8%。 05年入境旅游总体客源地结构 05年入境外国旅游者客源地结构 发展现状 数据来源：国家旅游局 05年前10大客源国入境规模及占比 数据来源：国家旅游局 05年入境旅游收入结构 数据来源：国家旅游局 国内旅游 2005年，全国国内旅游人数为12.12亿人次，比上年增长10.0%；全国国内旅游收入为5286亿元，比上年增长12.2%，其中：城镇居民4.96亿人次，比上年增长8.1%；农村居民7.16亿人次，比上年增长11.4%。 05年国内旅游城乡结构分析 数据来源：国家旅游局 2000-2005年，黄金周旅游收入占全年国内旅游收入的比重从18.1%提高到23.5%，说明目前阶段，每年的三个黄金周依然是我国旅游业的关键时期。 历年黄金周收入占全年国内旅游收入比重变化 数据来源：根据国家旅游局统计数据测算，未扣除黄金周期间入境旅游收入部分 出境旅游 2005年，中国公民出境3102.63万人次