金融学导论(上海交大)第06章 货币需求理论.pptVIP

第六章　货币需求理论 主要知识点 一、货币需求的概念和划分 一、货币需求的概念和划分 一、货币需求的概念和划分 一、货币需求的概念和划分 二、货币需求的决定因素 二、货币需求的决定因素 二、货币需求的决定因素 二、货币需求的决定因素 二、货币需求的决定因素 二、货币需求的决定因素 三、主要货币需求理论 三、主要货币需求理论 三、主要货币需求理论 三、主要货币需求理论 三、主要货币需求理论 三、主要货币需求理论 三、主要货币需求理论 三、主要货币需求理论 三、主要货币需求理论 第四节 中国货币需求分析 本节纲要：货币需求变动 货币需求解释变量 一、体制变迁背景下的货币需求变动 改革以后体制转轨中最引人注目的变革是社会产权重组或所有制改革和相应的分配制度变革。在我国传统的计划体制中货币需求基本上是货币供给的一个被动的结果，在向市场体制转轨过程中货币逐渐凸现出其价值尺度、交易媒介和价值贮藏功能。 （一）货币需求微观主体的形成 在体制转轨过程中，居民与企业在交易动机不断强化基础上依次产生预防、投机性货币需求动机，金融部门的重组、改革也不断得到强化，商业银行等金融组织从大一统金融体制中蜕变与分离出来，因而具备了影响货币需求变动的微观基础，货币需求由外生于货币供给而在很大程度上渐次转化为一种内生机制。 （二）满足货币需求的渠道发生变化 财政赤字主要通过发行债务证券筹资，这必然影响市场资金利率，从而影响货币需求的机会成本变量。国家债务形成经济单位选择资产组合的一个重要因素，以国家债券作为主要交易工具的公开市场也成为货币供给与货币需求、财政与金融、中央银行与金融机构、企业及家庭之间的重要结合部，构成货币均衡动态中的重要枢机。 （三）货币需求解释变量的扩展 国际借贷、跨国直接投资与证券投资等不同形式的资本流动必然影响货币需求（及供给），人民币境外流通以及不同国家、地区间利率、通货膨胀率和汇率的差异与变动诱使货币替代的规模与频率增加。金融市场对内、对外开放的拓展和新金融工具的涌现，体制变迁使价格水平乃致市场利率波动性增强，影响货币需求的变量增加，机会成本变量也趋于复杂多变，由金融交易产生的货币需求呈迅速增长态势。 （四）货币需求的结构性变化 改革前后两个时期中国货币需求具有不同表现，改革以后货币需求的决定机制继续在发生一种循序渐进的变化。20世纪90年代中期前后货币需求会产生一些结构性变化。1997年底以后对变量的预期值也成为货币需求的重要影响因子。货币需求主体从宏观经济运行周期性波动中“边干边学”，金融意识和资产选择行为日趋成熟。 二、货币需求解释变量的特征 一些学者对中国货币需求问题作了计量与实证分析，关于规模变量以及价格水平对货币需求的影响容易取得一致，对其他解释变量如何影响货币需求的结论并未取得统一，甚至存在明显分歧。这种情况与西方学者的研究现状颇为相似。 邓乐平，殷孟波的研究结果表明，M1、M2的收入弹性分别为1.185和1.317，且有较好的拟合度。易纲的结论为实际人均M2对收入的弹性系数接近1，当引入货币化水平（城市人口百分率变动）后M2的收入弹性系数下降为0.75。认为货币化进程解释了部分货币需求增长。 “这一完全合理的结论似乎也为其他国家的证据所证实”。 我国改革以后到20世纪90年代末交易性货币需求与物价指数有较稳定的正向变化关系，1977-1996年期间M1、M2对零售商品价格指数的弹性分别达到3.247和3.680。易纲选择选取1983年1月-1989年4月间的季度数据，计量分析表明伴随着预期通货膨胀率上升，人均货币需求降低。 国内部分学者对利率作为货币需求的解释变量表示怀疑，或者认为将利率作为机会成本变量的具体指标选取困难从而不易观察货币需求的利率弹性。现实因素或许在于对利率最为敏感的投机性动机在我国而论还远远不够强烈，人们的收入水平还不足以使交易、预防需求对利率做出较敏感反应。相关研究还表明，中国货币需求波动的主要原因是利率结构变化和通货膨胀冲击的结构变化。 货币流通速度变化是对货币失衡的内在调节，所以，选择货币流通速度及其变化率是分析中国转型期货币需求的重要途径。 本 章 小 结 货币需求理论大致经历了传统货币数量论、凯恩斯主义流动偏好理论和货币主义的现代货币数量论及两大派别货币需求理论在当代的发展等不同阶段，历时约百年。我国改革以来经济社会处于变迁时期，在某种程度上看来我国社会微观以及宏观的货币需求变动是一般市场经济国家所经历过的货币需求变动的