利率抬升但周期难继，去杠杆慢贬值剑已出鞘-20170209-兴业银行-27页.pdfVIP

利率抬升但周期难继; 去杠杆慢贬值剑已出鞘 报告作者：郑中华 所在部门：投资银行部 完成日期：2017-02-09 1 月度专题 利率抬升但周期难继，去杠杆慢贬值剑已出鞘 一 利率抬升：从幕后走向台前 二 冲击路径：债市首当其冲，企业融资成本提升而利润表中期受损，经济承压 三 原因与目标：防风险系主因，经济暂稳提供基础，去杠杆慢贬值为目标 四 预期与建议：利率抬升虽启动但周期难继，投放顺势而为 2 专题：利率抬升但周期难继，去杠杆慢贬值剑已出鞘 一、利率抬升：从幕后走向台前 (一)隐性抬升(2016年8-12月)：间接抬升利率。主要通过拉长货币政策工具(OMO+MLF) 操作期限，加大14/28天逆回购(OMO)、6M/1Y中期借贷便利(MLF)数量和频度等形式， 抬升市场利率中枢。 逆回购:7天 逆回购:14天 逆回购:28天 MLF:3个月 MLF:6个月 MLF:1年 加权平均利率(%) 40000 2.6 35000 2.55 30000 2.5 25000 2.45 20000 2.4 15000 2.35 10000 2.3 5000 2.25 0 2.2 16/01 16/