固定收益衍生品策略周报：美股、美债影响下，期现货关系依然未改.pdfVIP

固定收益研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 [Table_Title] 固定收益 固定收益衍生品策略周报 2018 年02 月12 日 一年沪深300 与中债指数走势比较 固定收益周报 [Table_BaseInfo] 沪深300 中债综合指数 1.5 美股、美债影响下，期现货关系依然未 1.0 改 0.5  国债期货策略 0.0 方向性策略：展望后期，我们对债市并不悲观。 F-17 A-17 J-17 A-17 O-17 D-17 一月 CPI 同比涨1.5%，PPI 同比继续大幅回落。我们依然认为2018 年 CPI 债券数据 的均值约为2.2% ，PPI 均值在3-3.5%附近，而这一预期也对应着名义增速在 中债综合指数 114 2018 年会出现回落，我们对债券市场在2018 年的表现并不悲观。 中债长/ 中短期指数 111/ 116 过去一周，全球股市受美股影响均出现大幅下跌，若美股继续延续这一走势而 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 33.72/60.67/1.30 不能止跌，必然会造成财富效应缩减，导致居民消费支出意愿缩减，对于美国 实体经济产生负面影响，进而引发美国居民消费支出缩减。那么，中国外需将 受到明显影响，而中国在2018 年主要的经济风险点又是在于外需的放缓。 相关研究报告： 按过去一周平均 IRR 计算，TF1806 的理论价格范围是 96.07-96.27 ，T1806 《高收益债周报：关注短久期高收益房地产债 的配臵价值》 ——2018-02-01 的理论价格范围是92.11-92.82 。 《固定收益周报：转债正股的17 年业绩预报 梳理》 ——2018-02-05 期现套利策略： 《双轮驱动（增长+通胀）周盘点：1 月 CPI 食品价格环比或继续低于季节性》 —— （1 ）IRR 策略：过去一周，期现货关系依然延续前一周的风格，5 年期国债现 2018-02-05 货表现略弱于期货，而10 年期国债现货表现强于期货；5 年期IRR 基本持平， 《高收益债周报：房企短期偿债能力评估：基 于现金覆盖比率以及再融资能力》 —— 10 年期IRR 继续下行。 2018-02-08 （2 ）基差策略：过去一周，10 年期国债现货表现优于期货，活跃 CTD 券所对 《固定收益衍生品策略周报：债市不必悲观， 策略亦有机会》 ——2018-02-05 应的净基差出现上行。 我们认为净基差在未来一周下行的概率较大，主要原因有三： 证券分析师：董德志 电话：021 （1 ）从1806 合约期现货相对强弱来看，T1806 合约表现仍然弱于十年期国债 E- MAIL：dongdz@ 现货；而TF1806 合约表现已逐渐强于5 年期国债现货。我们认为，期货强于 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：柯聪伟 现货的现象在短期可能会存在，净基差短期依然面临下行压力。 电话：021 （2 ）五债和十债收益率绝对水平依然