项目生产规模的确定.doc

项目生产规模的确定 （一）项目盈利能力分析指标 1．财务净现值 　　 财务净现值（FNPV）是指按行业基准收益率，将项目寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目盈利能力的一个十分重要的动态分析指标。其计算公式为： 　　 运用财务净现值评判投资项目是否可行的标准是：只要FNPV≥0，投资项目就是可行的；否则，投资项目就是不可行的。 当一个投资项目有多种投资方案时，还需要用财务净现值率（FNPVR）作为财务净现值的辅助指标，才能选出最优投资方案。财务净现值率是项目财务净现值与项目投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值。计算公式为 2．财务内部收益率 财务内部收益率（FIRR）是指项目寿命期内各年净现金流量的现值之和等于0时的折现率。它反映投资项目的实际投资收益水平。其表达式为： 运用FIRR判断投资项目是否可行的准则是：当FIRR≥ic时，投资项目可行；当FIRRic时，投资项目不可行。 采用“试算内插法”求FIRR的近似解。 3． 投资回收期 投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。它主要用于考察项目的财务清偿能力，但也可以用于评价项目的盈利能力。 　　按是否考虑资金的时间价值，投资回收期有静态投资回收期和动态投资回收期之分。 　　静态投资回收期的计算公式为： 　　 　　动态投资回收期（Pt）的求解公式为： 　　　　 　　实践中，人们常用下列公式近似计算动态投资回收期（Pt）： 　　　　 　　运用投资回收期判断投资项目是否可行的准则是：只有当项目的投资回收期既未超过项目的寿命期（即前者小于后者），又未超过行业的基准投资回收期时，投资项目才是可以接受的。 4． 投资利润率、投资利税率和资本金利润率 投资利润率、投资利税率和资本金利润率，是3个分析项目盈利能力的静态指标。计算公式分别为： 　　 　　 　　 　　在财务分析中，一般应将项目的投资利润率、投资利税率和资本金利润率与行业平均水平对比，以判断项目的这些盈利能力指标是否达到了本行业的平均水平。 （二）项目清偿能力分析指标 　　项目清偿能力可分为两个层次：一是项目的财务清偿能力，亦即项目收回投资的能力；二是项目的债务清偿能力。 　　其中，反映项目财务清偿能力的分析指标就是投资回收期。 　　反映项目债务清偿能力的分析指标有：借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率。 1． 借款偿还期 一般根据资金来源与运用表推算借款偿还期。计算公式为： 　　　　 　　当借款偿还期满足贷款机构的要求时，即可认为项目的债务清偿能力较好。 2． 资产负债率、流动比率、速动比率 资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。计算公式为： 　　　　 　　流动比率是反映项目各年偿还流动负债能力的指标。计算公式为： 　　　　 　　速动比率是反映项目各年快速偿还流动负债能力的指标。计算公式为： 　　　　 （三）项目财务外汇效果分析指标 　　涉及产品出口创汇及替代进口节汇的项目，应进行财务外汇流量分析，评价项目实施后对国家外汇状况的影响。可用于分析项目财务外汇效果的指标主要有财务外汇净现值和财务换汇（或节汇）成本。 　　1． 财务外汇净现值 财务外汇净现值（FNPVF）是指把项目寿命期内各年的净外汇流量用设定的折现率（一般取外汇借款综合利率）折算到第零年的现值之和。它是分析、评估项目实施后对国家外汇状况影响的重要指标，用以衡量项目对国家外汇的净贡献。财务外汇净现值可以根据财务外汇平衡表直接求得。计算公式为： 　　　　 　　式中，FI表示外汇流入量；FO表示外汇流出量；（FI-FO）t为第t年的净外汇流量；iF为折现率，一般取外汇借款综合利率；n为项目寿命期。 2． 财务换汇（或节汇）成本 财务换汇成本是指为换取1美元外汇净收入所需要投入的人民币金额。它等于项目为生产出口产品所投入的国内资源的现值与出口产品外汇净收入的现值之比。该指标仅适用于产品出口创汇的项目，用以分析和评估拟建项目生产产品换取外汇的成本。财务换汇成本的计算公式为： 　　 式中，FCE表示财务换汇成本；DRt表示项目在第t年为生产出口产品所投入的国内资源的价值（包括工资、原材料和投资等）；（FI-FO）t为项目第t年出口产品的外汇净收入；ic为行业基准收益率。 类似地，对于生产替代进口产品的项目，可以计算财务节汇成本。它等于项目为生产替代进口产品所投入的国内资源的现值与生产替代进口产品所节约外汇的现值之比。 在求出项目的财务换汇（或节汇）成本之后，应与官方汇率比较，如果前者小于或等于后者，则项目就是可行的；否则，项目不可行。