食品饮料行业深度报告_-高端白酒依旧领先，龙头继续强者恒强.pdf

[Table_MainInfo] 行业研究/食品 证券研究报告 行业深度报告 2019 年09 月22 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 高端白酒依旧领先，龙头继续强者恒强 市场表现 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo] 食品 海通综指 48.19%  行业收入规模不断增长，增速略有放缓。2019 年上半年，食品饮料行业 81 家 34.05% 19.91% 上市公司实现营业收入3302.10亿元，同比增长16.12%，增速同比下降0.48pct。 子行业中，软饮料收入增长迅猛，同比增长 119.99%，白酒、肉制品、其他制 5.77% 品、调味品及乳制品收入同比实现双位数增长。 -8.37% -22.51% 2018/9 2019/1 2019/5 2019/8  行业毛利率略有提升，主动节流使费用率下降。2019 年上半年食品饮料行业毛 资料来源：海通证券研究所 利率 60.83%，同比提升 0.32pct。其中饮料行业毛利率为 67.87%，同比下降 0.14pct，主要是软饮料行业毛利率下降明显；食品加工行业毛利率 30.51%， 相关研究 同比下降 0.67pct，主要受成本上涨因素影响。行业期间费用率 18.92%/ 同比 -0.90pct；其中销售费用率 13.94%/同比-0.70pct；管理+研发费用率 5.13%/同 [Table_ReportInfo] 《中秋国庆后白酒板块或将进入震荡期》 2019.09.16 比-0.1pct；财务费用率-0.14%/同比-0.09pct。 《高端白酒上半年盈收增速继续领先》 2019.09.02  盈利仍保持较高增长，但增长减速。2019 年上半年食品饮料行业实现归母净利 《关注MSCI 纳入因子提高增量资金》 润624.79 亿元，同比增长22.55% ，增速同比下降8.75pct。其中饮料加工行业 2019.08.26 归母净利润478.61 亿元，同比增长25.62% ，增速同比下降10.62pct；食品加 工行业归母净利润146.17 亿元，同比增长 13.44%，增速同比下降5.13pct。子 行业中，2019 上半年软饮料、调味品、白酒行业归母净利润同比增长较快，增 速分别为 110.91%、26.29% 、25.77%；啤酒、其他食品也实现双位数增长， [Table_AuthorInfo] 增速分别为 19.99%、16.72%。乳制品、肉制品、黄酒及其他也实现了个位数 增长，增速分别为8.70%、2.49