铁矿石螺纹钢月度报告-旺季接近尾声，走势先高后低.pdfVIP

月度报告 全球商品研究 ·铁矿石螺纹钢 兴证期货.研发产品系列 旺季接近尾声，走势先高后低 兴证期货.研发中心 2019 年10 月7 日 星期一 黑色研究团队  行情回顾与展望 蒋馥蔚 从业资格编号：F3048894 螺纹钢：需求变化决定十月走势 俞尘泯 上月回顾 从业资格编号：F3060627 上月我们认为钢材受到需求压力，跌势或持续，但螺纹 钢期货实际出现明显回升：2001 合约上涨120 元每吨，热轧 联系人 卷板期货2001 合约上涨56 元每吨。9 月上半月受到钢材需 俞尘泯 求表现超预期，库存连续双降：截止9 月27 日，螺纹社库 021 环比8 月下降21.3%，厂库下降16.7% ；热卷两库降幅相对 yucm@ 有限。目前钢材社会总库存仅高于去年同期8.2%，下降明显。 钢厂9 月延续8 月开始的主动限产措施，并在9 月最后一周 加强环保措施，全国多地钢厂限产比例超过 50%。同时，9 月需求表现超过市场预期，全国建材日均成交量为21.52 万 吨，环比增加19.1%，同比增加11.5% ，旺季需求表现出众。 宏观方面，下行压力有所缓解：9 月末PMI 数据向荣枯线靠 近，8 月房企新开工增速回落有限，地产对钢材的拉动作用 仍有韧性；贸易摩擦存在向好预期刺激国内投资情绪。 未来展望 展望10 月，我们认为需求或逐步转弱，走势前高后低。 短期来说，10 月唐山等地解除重污染天气响应，钢材供应压 力重新增加，节日期间需求受限，库存累积或影响市场情绪。 但10 月依旧处在旺季，节假日积累的需求或在10 月上旬爆 发。在供应没有明显增加的背景下，需求或成为推涨钢价的 主要动力。但进入下半月后，需求季节性转弱，秋冬季错峰 限产尚未落地，供需边际变化将决定钢价走势。原料方面， 随着近期煤焦快速下跌，钢材利润有所恢复。但供需偏紧的 铁矿或在 10 月继续推涨生产成本。上半月的需求爆发将使 部分钢厂库存向下转移，但需求转差后库存压力或重回钢厂。 终端下滑趋势未见拐头迹象，中长期偏弱格局不变。 策略建议 建议投资者前多持有，品种间可关注多螺空卷机会。 风险提示 10 月限产政策变化，库存表现及中美贸易摩擦变化 铁矿石：限产放松，仍有上行动力 上月回顾