甲醇季报-需求稳中向好，等待港口库存有效去化.pdfVIP

国信期货研究 1 Page 国信期货甲醇季报 甲醇 需求稳中向好，等待港口库存有效去化 2019 年 9 月 30 日 论 主要结 三季度甲醇价格整体处于探底反弹的上涨态势，01 主力合约最高触及 2435 元/吨，较三季度最低点涨幅超过 15%。内地和沿海甲醇市场均逐步走高，但港 口和内地套利窗口始终没有持续打开，随着节前局部地区补货结束，国内区域性 行情显现。国际方面，三季度全球多数区域甲醇价格也经历了一轮探底回升。 供给方面，三季度中国甲醇供给量持续上升，1-8 月甲醇产量约4034 万吨， 同比去年同期增长 10.53%。8 月份起西北主产区短停增多，供应量呈现下降趋势， 但这部分短暂缺失的产量也陆续复产。截止目前国内整体开工负荷 67.11%，已 基本与去年同期持平，但仍处于过去五年较高位水平。国庆节后通常是内地主产 区煤头甲醇检修旺季，但是今年主流大型甲醇企业均已在春季进行了大修，秋检 可能比较清淡，国内供应损失量有限。四季度气头甲醇或受供暖限气影响缩减产 量，同时仍需关注环保限产力度，近期华北限产对甲醇供应影响在河北、山西局 部已有所体现，甲醇供应不排除后续减量可能。 外盘供应方面，受伊朗和美国新增甲醇装置投产，以及欧美市场需求走弱影 响，今年中国成为全球甲醇货源输入地，进口量远超去年，在 8 月份达到近十年 分析师：郑淅予 进口量的新高 109 万吨左右，环比涨幅 11.65%，预计 1-8 月总进口量同比去年 从业资格号：F3016798 增长 36.08%。这也直接导致了今年以来甲醇沿海市场库存一直维持在高位水平 邮箱：15291@ 未能有效去化，港口胀库严重不断创造近十年以来的新高，并于季度末达最高 电话：021 137 万吨左右，比去年同期水平高出近一倍。四季度初进口量预计仍然会维持一 段时间高位水平，随后由于外盘气头装置停车检修装置增多，以及伊朗甲醇出口 可能受到越来越多的限制，国内到港量预计有所回落。 独立性申明： 需求方面， MTO 利润由于甲醇价格的低位运行，相比去年同期大幅增长， 三季度甲醇制烯烃多数维持高位开工率，检修也多为短停，平均开工负荷 80%以 作者保证报告所采用的数据均来自 上，维持近五年来中等偏上水平。本季度有几套重要装置复产或提负，同时利润 合规渠道， 分析逻辑基于本人的职 较为可观也促进了新增产能的投放。甲醇制烯烃装置产能将积极提升，对于主产 业理解，通过合理判断 并得出结 区甲醇的消耗量或将继续增大，若这些装置全部正常释放需求预计每月将增加甲 论，力求客观、公正，结论不受任 醇需求近 30 万吨，对甲醇价格将有明显的提振作用。传统下游受制于今年频发 何第三方的授意、影响，特此声明。 的安全事件影响开工不高，四季度由于是基础建设、国内生产消费的高峰时期，