2019年四季度黑色产业链分析报告：供给与需求双向博弈，黑色金属区间运行.pdfVIP

季报 黑色产业链 供给与需求双向博弈 黑色金属区间运行 ——2019 年四季度黑色产业链分析报告 内容摘要： 在全球经济增长放缓和中美贸易摩擦不确定性仍存的大背景下，国内经济下行压力也依 然较大，宏观悲观情绪尚未明显改观，四季度宏观经济对黑色金属在内的大宗商品影响 偏空。四季度，黑色金属价格运行逻辑主要集中于成材端，包括终端需求下滑的速率及 钢材产量在行政性限产、利润变动影响下的调整；整体来看，四季度，黑色金属难以出 现明确的单边行情，多以区间整理为主，在螺纹钢、铁矿石依然保持期货高贴水、库存 偏低运行的情况下，关注正向套利操作机会。具体来看，终端需求方面，坚持“房住不 负责人： 王奕琳 炒”思路下，房地产数据表现难乐观；地方专项债发放加速、降准释放资金或将助推基 建投资提速，托底螺纹钢需求；虽有消费刺激政策，但是汽车、家电行业表现仍难有明 电 话：010 显改观，热卷需求表现缺乏亮点。钢材供给方面，行政化限产对钢材产量实际影响下降， 利润变动依然为影响钢材供给的关键因素；由于废钢供给紧张且价格保持高位运行，因 而抬高长流程钢厂转炉端及电炉生产成本，当面对生产盈利下降时，钢厂将依然选择降 低转炉废钢比及电炉开工率，促使使钢材价格与钢材供给联动制约。铁矿石供给端稳步 回升确定性较强，港口库存增加至 1.30~ 1.35 亿吨概率较大，其对黑色金属价格的引导 作用下降，但由于其价格弹性较大，因而不排除波动幅度大于其他品种。双焦市场也缺 乏明确的驱动力，仍多以跟随行情为主。具体运行区间，螺纹钢主力合约上方压力 3600/3800 ，下方支撑 3200/3000 ；热轧主力合约上方压力 3600/3800 ，下方支撑位 3200/3000 ；铁矿石主力合约上方压力680/730，下方支撑620/580；焦炭主力合约上方压 力 2000/2050 ，下方支撑 1800/1750；焦煤主力合约上方压力 1360/1420，下方支撑 1220/1160。撑位1800/1750；焦煤上方压力位1360/1420 下方支撑位1220/1160。 风险提示 1、 逆周期宏观调节政策超出市场预期，刺激期货市场大幅上涨； 2、 中美贸易摩擦阶段性升级，导致大宗商品价格暴跌； 3、 秋冬季限产力度超预期，行政性限产助推钢材价格大幅抬高； 4、 淡水河谷产能恢复超预期，导致铁矿价格跌破支撑。 重要声明：本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包 含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据 此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街8 号19 层 ☎ 400-700-6700 目 录 第一部分 2019 年9 月份黑色产业链行情回顾………………………1 第二部分 2019 年四季度宏观经济分析……………………………… 2 一、多国跟随美联储再度降息，贸易摩擦不确定性仍存 2 二、“三驾马车”增速集体放缓，仍需积极财政政策持续发力 3 三、央行降准