2019年9月宏观经济运行评析：宏观指标季末上翘，经济增长有所企稳-.pdfVIP

宏观月报 交通银行金融研究中心(BFRC) 宏观研究•宏观月报（2019 年9 月） 交通银行金融研究中心(BFRC) 宏观指标季末上翘 经济增长有所企稳 ——2019 年9 月宏观经济运行评析 2019 年9 月·宏观月报 2019 年9 月27 日 交通银行金融研究中心 主要观点： (BFRC) ●经济增长出现企稳迹象。工业增加值增速季末回 研究团队： 连 平（首席经济学家） 升，制造业PMI 小幅上升，建筑业恢复生产带动非 周昆平（首席研究员） 制造PMI 改善。投资增速低位企稳，基建投资进一 唐建伟（首席研究员） 步反弹，消费增速略有加快。工业产品价格环比反 鄂永健（首席金融分析师） 刘 健（资深研究员） 弹。 刘学智（高级研究员） ●其他主要观点。内外需求偏弱，三季度经济增速小 陈 冀（高级研究员） 幅放缓。内外需偏弱，进出口继续负增长。汽车零 售低迷对消费形成拖累。翘尾因素显著下降，CPI 同比小幅放缓，PPI 同比跌幅继续扩大。信贷增量 联系方式： 021 维持平稳，M2 增速小幅回升。流动性调控适度偏 松，货币市场利率小幅回落。人民币汇率窄幅波动， 交银研究在线微信公众 外汇占款维持在0 附近。 —1— 宏观月报 交通银行金融研究中心(BFRC) 正文： 一、工业生产稳定，非制造业景气度上升 高频数据涨跌互现，生产和需求基本保持稳定。9 月以来重点企业粗 钢产量保持在200 万吨/日以上，铁精粉产量在41.5 万吨/日左右，基本保 持平稳。六大发电集团日均耗煤量呈先升后降趋势，9 月中在 70 万吨/日 以上，月末降到 60 万吨/日以下。受入秋后天气逐渐转凉的影响，生活耗 电量减少。高炉开工率保持在 68%-69%，整体略有上升。全国煤炭价格指 数整体小幅下降到 156.4 点，焦肥精煤、喷吹煤、无烟煤价格指数都有下 降，而环渤海动力煤、褐煤价格指数小幅上升。南华工业品指数有所上升 到2300 点左右，比去年同期高出120 多点，需求减弱压力可能缓解。柯桥 纺织价格指数和中国棉纺织行业景气指数不再下降，基本保持了平稳。从 9 月高频数据来看，整体工业生产和需求出现走稳迹象。 工业增加值增速季末回升，制造业PMI 小幅上升。上个月工业增加值 增速超预期下跌到4.4%，与高频数据回暖相背离，主要原因是出口交货值 出现负增长。高频数据显示当前工业生产和需求可能有所改善，再加上 9 月可能出现生产指标季末上翘的情况，预计工业增加值增速有所回升到 5.8%。上个月在手订单和出口订单指数回升，有助于制造业景气度改善。 全球经济放缓压力加大，国内外需求仍然疲弱，特别是中美贸