家电及相关行业-三季度市场需求平淡，关注厨电的改善迹象.pdfVIP

证券研究报告 2019 年 10 月 9 日 家电及相关 三季度市场需求平淡，关注厨电的改善迹象 业绩预览 何伟 预测 3Q19 盈利同比增长 8% 分析员 SAC 执证编号：S0080512010001 我们预计重点覆盖的家电龙头 3Q19 营收同比+3% 、净利润同比+8% （该预测未考 SFC CE Ref：BBH812 虑海尔资产置换导致的物流业务出表以及资产增值 ）。这些公司 1H19 营收同比 wei3.he@ +7% 、净利润同比+11%。我们认为龙头公司的营收增长好于家电市场，业绩也体 韦一飞 现出稳定性。 联系人 SAC 执证编号：S0080119080093 yifei.wei@ 关注要点 3Q19 市场需求未见好转：1 ）虽然中国家电市场自3Q18 开始下滑已经持续一年， 但 3Q19 还未反转，短期也无法见到反转的逻辑。公司主要凭借竞争力提升市场 份额，维持增长。2 ）AVC 零售监测，2019 年 7 月家电市场零售大幅下滑，但 8 沪深300 中金家电及相关 月、9 月恢复正常。7 月下滑幅度扩大主要是线上需求被 6 月的 618 电商节透支； 156 以及空调需求受凉夏的负面影响。3 ）3Q19 局部亮点是人民币贬值带来的汇兑收 142 ) % 益对出口规模大的企业有利、2Q19 开始的增值税下调对厨电公司有利。 ( 128 值 对 114 空调冷年开盘，降价促销：1 ）格力面临较高的渠道库存，市场存在去库存压力， 相 但压力弱于 2015 年时的市场。各品牌新冷年开盘都提高了低端特价机的出货量。 100 2 ）3Q19 ，格力、海尔调整定价策略，下调零售价格，市场份额有所改善。海信