宏观预期修正带动产业链反弹,中旬行业压力转变需关注.PDFVIP

研发报告 / 黑色金属 宏观预期修正带动产业链反弹，中旬行业压力转变需关注 一、本期观点摘要 受宏观预期从悲观修正到乐观的影响，钢材产业链远月价格贴水面临纠偏修复动力。与此同时，产业上面 临着4 月限产解除、供应增加以及需求被透支带来的供需格局转变节点。预计4 月中旬之前，钢材受宏观预期 修正影响较大，4 月中旬后受产业供需格局转变影响增大。 二、基本面分析 1、宏观环境：流动性充裕带动投机情绪偏高 （1）资本市场流动性宽裕，实际利率成本较低提供较好的投机环境 1-2 月社会融资规模增量累计为5.31 万亿元，比上年同期多1.05 万亿元；前两个月人民币贷款增加4.11 万亿元，同比多增3748 亿元。在此影响下，资本市场流动性依然非常宽裕，6 个月票据贴现率降低到3%以下， 市场融资成本大幅降低，不仅促进了下游企业需求释放，同时也为企业投机备货提供了较好的环境。 图1：半年期票据贴现率持续处于低位 （%） 资料来源:WIND 资讯、银河期货研究所 （2）宏观舆论上对前期的悲观预期有较大修复 随着1-2 月重要行业数据公布后，市场看到了经济的一些韧性，尤其是3 月PMI 重回扩张