商品期货交易的策略和实务培训.ppt

跨商品套利——案例 例：买9月豆粕、9月豆油及卖9月大豆套利 1、压榨利润分析。2007年3月底，9月大豆价格3190元/吨，豆粕价格2630元/吨，豆油价格6570元/吨。 大豆压榨利润＝ 2630×0.8＋6570×0.165－100 －3 190 ＝ -102（元/吨）（油厂加工费以100元/吨计） 期货压榨亏损为102元/吨，说明大豆价格偏高，已经进入可以操作的区域间。 2、风险分析 （1）时间价值风险。时间价值风险是指价差可能在高位维持较长时间，导致持有成本增加，这个主要考虑价差波动的节奏问题。从消费的季节性因素来看，3月底一般是豆粕消费淡季，油厂豆粕库存压力十分明显，压榨利润处于亏损边缘，后期随着时间的推移，豆粕消费将逐渐转旺，压榨利润将有所好转。另一方面，整个压榨行业洗牌格局完成后，油厂的压榨利润波动将趋缓，这样将缩小压榨利润的波动区间。因此，时间价值风险不大。 * 跨商品套利——案例 （2）9月份的大豆的季节性溢价风险。从目前国产大豆的消费格局来看，国产大豆消耗十分缓慢，后期的仓单压力不可小视。另外，9月份大豆价格和进口大豆成本接近，根据国产大豆和进口大豆产出价值差，国产大豆价格相对偏高。 3、收益分析。对于收益预期可以分为两部分，第一部分是压榨利润回归收益，如果压榨利润回归到零，则有100点左右利润。第二部分是9月合约受仓单压力导致的溢价消失，这一部分一般要在6