机械科创巡礼之七——交控科技城轨CBTC系统自主化先行者.pdf

公司研究 机械设备 证券研究 报告 2019 年07 月09 日 交控科技 （688015 ）深度研究报告 推荐（首次） 机械科创巡礼之七——交控科技：城轨CBTC 合理价值区间：13.42 元-16.47 元 系统自主化先行者  交控科技是国内城市轨道交通信号系统领域的龙头企业。公司拥有自主知识 华创证券研究所 产权的 CBTC 技术，专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研 制、系统集成以及信号系统总承包。公司的主要产品包括基础 CBTC 系统、 证券分析师：李佳 CBTC 互联互通列车运行控制系统（I-CBTC 系统）、全自动运行系统（FAO 系统）。产品的应用领域主要为新建线路市场、既有线路升级改造市场和重载 电话：021 铁路市场。 邮箱：lijia@ 执业编号：S0360514110001  CBTC 信号系统市场规模超千亿，自主化是趋势。信号系统属于轨交站后机 电工程，在产业链中处于重要位置。列车运行速度越快，车辆来往更频繁的线 证券分析师：鲁佩 路对信号系统的要求也就越高。我国当下的城轨信号系统主要为CBTC 系统， 电话：021 市场规模随着城轨通车里程的逐年增长而增长，预计总市场规模超千亿，年均 邮箱：lupei@ 在200-300 亿。在此领域内，包括交控科技在内的4-5 家公司市占率较高。近 执业编号：S0360516080001 些年，在国内厂商技术不断提高的情况下，城轨信号系统盈利能力逐步凸显， 2010 年，交控科技在国内首次实现了自主 CBTC 技术的应用，通号国铁、众 证券分析师：赵志铭 合科技等6 家厂商自2015 年起也陆续实现了自主技术的工程应用，未来城轨 电话：021 信号市场的国产化率有望继续提升。 邮箱：zhaozhiming@  交控科技是国内第一家CBTC 自主化企业，近三年订单量快速增长，2018 年 执业编号：S0360517110004 中标量跃居市场第一。公司自主化CBTC 系统于2010 年实现应用，为国内第 公司基本数据 一家，技术达到了城市轨道交通第三代国际技术水平，并在此基础之上成功研 制出I-CBTC、FAO 等新一代轨道交通信号系统，其中，I-CBTC 系统在国内 总股本(万股) 12,000 项目实施中为牵头方，FAO 为目前国内第一家工程应用企业。基于公司领先 已上市流通股(万股) 的技术水平及自主化经验，近三年订单量持续增长，2017-2018 年合同额增速 总市值(亿元) 均超60% ，2016-2018 年中标市占率分别达到5.88%、24.13% 、30.77%。 流通市值(亿元)