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[Table_Industry] 证券研究报告 ·公司研究 ·机械设备行业 [Table_Title] 精测电子(300567) [Table_Main] 武汉精鸿开辟半导体测试，“3C+新能源”检 [Table_Author] 2018 年1 月9 日 测龙头鸿图画卷渐展 证券分析师 陈显帆 买入(维持) 执业证书编号：S0600515090001 投资要点 02160199769  与韩国半导体设备商ITT 新设合资子公司武汉精鸿布局半导体测试。 chenxf@ 1、合资公司有利于公司抓住中国半导体设备国产化的历史机遇。公司拟 证券分析师 何京鸿 与韩国ITT. Co, LTD 、张庆勋 （ITT 大股东）、周璇签订合作框架协议 执业证书编号：S0600517020001 设立武汉精鸿电子技术有限公司开拓半导体测试设备业务，其中精测电子 02160199778 以货币出资3250 万元占股65% ，ITT 出资1250 万元占股25% ，其他小 hejh@ 股东出资500 万元占股10%。以三星为代表的韩国半导体企业在全球极具 竞争力，其完整的产业链生态培育了大量优秀的中小企业，而相关的半导 [Table_PicQuote] 体设备供应商在技术、渠道、经验上都值得国内企业学习与合作。 股价走势 2 、精测电子的面板检测优势有望快速推广至半导体测试领域。精测在面 板检测领域的技术和渠道均实力很强，当前已经完整覆盖LCD 和 OLED 面板“Array→Cell→Module”三大制程的检测设备，且越靠近面板前段制 程其光电检测技术实际上与半导体电性测试越多共性，而在模组的老化测 试制程也能相通。根据中国招标网不完全披露的部分面板厂招标数据，精 测电子在2017 年已经在固安云谷和柔宇科技的6 代OLED 面板生产线中 中标Array （阵列）制程的数台宏观检查设备，说明其AOI 光学自动化检 测技术在光学和电学检测系统具备较强的市场竞争力。合资公司未来有望 整合ITT 的技术和渠道资源，从而在半导体测试上快速拓展相关业务。 3 、预计到 2020 年中国的半导体测试设备市场空间有望达25 亿美元。根 据SEMI 预测，2017 年全球半导体设备销售总额有望超550 亿美元，同比 增长 35% ，其中中国市场的半导体设备销售额有望达 80 亿美元，同比增 [Table_Base] 长超 30% 。我们预计到 2020 年全球半导体设备销售额复合增速有望超 市场数据 10% ，而中国市场复合增速有望超20% ，对应设备销售额有望超 160 亿美 收盘价（元） 128.67 元。而根据我们的产业链调研，检测设备在半导体设备投资额当中的占比 一年最低/最高价 68.76/142.5 4 大致为15% ，因此估计到2020 年中国半导体测试设备市场空间有望达25 市净率（倍） 11.97 亿美元，对应复合增速超20% ，在此历史机遇中具备技术、渠道、经验优 流通A 股市值（百 6,446